民营教育公司开启发展大潮 四股不要错过

　　全通教育:“用户转化+平台升级+支付打通”推动互联网教育转型

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-10-24

　　前三季度业绩符合预期。前三季度实现收入1.30 亿,同比增加12.50%;利润总额0.37 亿,同比增加16%;归母净利润0.31 亿,同比增加14.8%。加权平均ROE 为14.76%,较去年同期增加0.63 个百分点;EPS 为0.28 元。其中,14Q3实现收入0.37 亿,同比增长26.74%;归母净利润91.73 万,比上年下降27.12%。

　　传统业务收入稳健增长,研发投入致单季净利承压。公司14Q1-Q3 收入分别为3771.11 万、5468.06 万、3740.22 万,增速为8.2%、7.2%、26.7%。报告期内公司进入山东、甘肃等省,线下业务继续拓展,传统业务收入稳健增长,单季增速高达26.7%。同时,公司前三季度期间费用率为24.10%,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.88%、17.95%、-1.73%,报告期内,公司加大地面进校团队建设和空中电话服务团队建设,加大平台建设和技术研发,导致期间费用率增加。我们认为,公司研发投入为转型成功提供保障。

　　平台端:全课网上线后推广超预期,打通支付构建闭环。公司于2014 年8 月正式发布全课网V1.0 在线教育平台,包括“智