银监会批准信贷资产证券化 八股迎利好

　　中信银行：互联网金融创新新亮点“公积金网络贷款”

　　研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣 撰写日期：2014-12-02

　　事件

　　2014年11月22日,中信银行青岛分行推“公积金网络贷款”, 到目前发放贷款5000万。

　　简评

　　(1)“公积金网络贷款”的全称是:“公积金缴存职工网络信用消费贷款,是给公积金缴存客户放的消费贷款,基于客户缴存数据发放的真正的互联网大数据产品。其按照公积金可以倒算出客户的收入,作为依据发放消费信用贷款。

　　(2)产品类型。这个产品是无抵押无担保纯信用产品。面向公积金缴存客户,提供7*24小时不落地的融资方式,只需一个中信银行网银,仅仅2分钟的审批时间,客户就获得最长3年、单笔最高30万纯信用消费贷款。目前这个产品在市场上是唯一的。

　　(3)利率和还款方式。贷款利率不高于线下同类产品,同时还款方式灵活、随借随还、按日计息,节约了贷款成本,

　　(3)市场空间。理论上公积金缴存客户有多少,市场规模就有多大。2014年上半年,公积金缴存余额3万亿,公积金缴存客户有约1.4亿,(占人口比重10%)。从客户转化角度看,中信银行零售银行客户数将实现爆发增长。

　　(4)客户体验。由于中信银行同公积金中心是直联模式,客户体验会非常好。

　　(5)推进规划。目前,中信银行只在山东潍坊、苏州两地试点,而且已经同10个城市和省级公积金中心签订合作协议,预计会在未来逐步推广。而且将随着试点推进顺利,也将逐步拓展覆盖区域。

　　(6)信贷规模。2014年11月22日,该产品正式推出,2天内,信贷规模2000多万,预计到目前,信贷余额5000多万。由于信贷额度管理,青岛分行留出专项信贷额度,在总行层面积极争取信贷额度。

　　(7)我维持中信银行“增持”评级,核心逻辑是:新金融模式代表银行,从POS网贷、到薪金煲、再到公积金网络贷款,在互联网金融领域具有持续的创新基因,带动零售业务发展,估值回升。另外,2014年以来,中信银行借助互联网金融技术来改造传统的银行业务,真正实现银行业务互联网化,“公积金网络贷款”同业内具有优势,将获得业务领先优势,也将获得估值溢价。主要原因是互联网技术消除信息不对称,降低成本,负债端优势将更为明显。我预测中信银行14/15年,净利润同比增长12%/6%,EPS为0.93/0.99,PE为6.8/6.4,PB为1.1/1.0。第一目标价提高到7.5元。