大金融板块有大机会 11股大跌就大买

　　华泰证券：大金融板块有大机会 大跌就大买

　　华泰证券分析师罗毅11日晚上在大金融重要电话会议中表示，大金融板块有大机会，大跌就大买，小跌小买，不跌不买。

　　券商对12月数据如何解读？雾里看花，水中望月，展望2015，证券行业能否延续强势？进入女儿国的壮汉能否再次踏上征程？银行、保险行情接下来又如何演绎？上周五银行、保险板块上演过山车，其中逻辑怎样领悟？大金融投资逻辑有无变化？券商的强势、银行的低估、保险的双击都还在吗？华泰证券分析师罗毅11日晚上在大金融重要电话会议中表示，大金融板块有大机会，大跌就大买，小跌小买，不跌不买。

　　罗毅认为，中国很多改革在进一步推进，金融改革更加推进的如火如荼，我国现在有120亿元的M2，未来资金会向股市大幅转移，这种转移不是一两万亿元，而是以10亿元的级别去计量。有个测算显示，国际资金涌入5万亿元，居民储蓄存款从房地产向股市转移16万亿元，居民去买理财产品，而理财产品随着刚性兑付的打破，要有重新配置的需求，9万亿元，加起来30万亿元。30万亿元是未来5年逐步流入股市的总的资金量，每年A股市场融资余额1万多亿元，等于每年会有4-5万亿元的资金会推涨股市，这样带来股市会有多大涨幅呢？我们目前股市流通市值16万亿元，每年4-5亿元的资金涌入代表每年股市会涨20%-30%。

　　罗毅预计2015年中国经济增速会下一个台阶，从7.4%会下跌到7.2%或7.1%。经济与股市的关系很复杂，不是经济增速下降股市就会跌，股市是领先经济。2015年经济还会下跌一个台阶，但是股市已经见底往上走。

　　对于如何看待当前股市，罗毅认为，首先要看中央对股市是什么样的定位和态度，这就牵涉到前面的辟谣，上周五上证指数从涨3%到暴跌，这里面是有个因素，有个新闻说保险资金禁止参与两融，很多投资者认为是中央认为目前股市太高了，必须要压制，所以导致很多投资者拼命卖。通过跟保监会等沟通，我们后来非常明确的告诉投资者，中央对股市目前的态度是呵护，而不是投资者认为的打压。很多保险资金还在密切关注融资融券的机会，周六下午开的保监会会议，绝对没有对两融业务禁止，而是说要规范，而且这个规范更多的是针对某证券公司，而不是针对大家想象的而是对整个行业的禁止。“以我个人的了解，保监会还是鼓励保险资金参与到两融的机会。我认为股市是不会出现一个太大幅度调整。”

　　罗毅认为，未来5年增量资金一定不会忽略大金融板块，上周五晚上，证监会出了信息，上证50EIF期权通过，这是历史性的事件，很多投资者喜欢买小股票，因为小股票刺激，可以有很大的波动，但是，上证50EIF期权出来以后，蓝筹地位会大幅提高，绝大部分蓝筹股是金融股，上证50里面三分之二是金融股。“增量资金如果是30亿元，到底会买什么样的股票，我认为，大金融股一定是不能忽略的。这是我们看好大金融股的资金面的理由，这些资金面是源源不断的，而且新开的这些金融工具都是围绕大金融，大金融板块不能忽略。优先股是大金融的历史性机遇，而且，大金融板块流动性好，普通股的T+0还需要很长时间，但是上证50的T+0在2016年之前应该能看到。”

　　罗毅指出，融资融券不是在限制，而是在鼓励保险资金参与融资融券，两融业务之后，对于证券行业而言，还会有很多的利好，尤其是新三板。一般证监会一个创新工具的推出到爆发，需要两年的过渡期。“新三板大幅推进是在2012年下半年，按照我的理解，新三板会在2015年爆发。新三板是证券公司全产业链的研究优势，新三板对证券公司的利润贡献会超过15%。新三板已经在爆发前夜，2015年希望大家能够关注新三板的机遇。”

　　到底券商行业未来还有什么样的业务增长点？罗毅指出，第一，新三板的业务机会；第二，期权期货等衍生品的业务机会；第三，注册制全方位资本运作的机会。最终随着券商杠杆率的大幅提高，证券公司靠两大业务，一方面提杠杆，另一方面是创新，随着杠杆的提高，创新的推进，券商的ROE水平最终会提高到25%以上。如果按照这样的测算，很多证券公司的盈利是会超过百亿级别的。

　　保险的机会来自哪里？罗毅表示，他推荐的最核心的还是纯寿险的公司，像新华、人寿等。因为纯寿险公司的利差会进一步放大，它的存量的保单的成本在市场化，投资观在市场化，按照美国的投资经验，纯寿险公司可以获得2%的利差，所以对于保险公司的国企改革是非常值得期待的。

　　在罗毅看来，银行这个行业，不是整个大金融发展最好的行业，前面10年银行发展太好。针对银行股，他指出，银行股很有机会，银行股估值实在太低，银行目前的PB是1.3倍，PE是7倍，根据我们的测算，银行全球的PB是1.5倍以上，PE在15倍，最少代表银行还有一倍的上涨空间。

　　罗毅表示，牛股一般需具备三个特征，第一，出生高贵，第二，前面10-20年不一定是龙头，老龙头内部会有很多固有利益，新龙头需要一些新的业务突破，新龙头没有固有利益，更有利于业务突破。第三，浴火重生。投资者关注银行内部股权结构，另外内部机制的变化、内部人员的变化都要关注到。“我们认为华夏银行和光大银行是最有希望的两家黑马银行。”

　　罗毅指出，大金融板块有大机会，大金融板块的走势会从快牛、急牛变成长牛。整体投资策略怎么做？大跌就大买，小跌小买，不跌不买，这样你的心态会非常好。在罗毅看来，上周五的情况是有点反应过度，沪指从红翻绿的时候，其实大家是可以积极加仓的。中央对股市的态度是呵护，但也绝不希望股市暴涨暴跌。中央在加大新股发行力度，使供需更加平衡，而新发行的新股金融行业较少，在供需平衡上是比较利于金融行业上涨的。“再次回到大逻辑，大金融有大机会，无论是资金面还是基本面，证券和保险行业从政策层面的利好是源源不断，中国很多行业都已经超过美国，不要怀疑。”(网易)