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　　上汽集团:1月销量符合预期,创新业务将再迎突破

　　上汽集团 600104

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2015-02-06

　　1月销量57.18万辆,同比下滑1.17%,环比增长9.94%,符合预期。

　　公司公告2015年1月销量57.18万辆,同比下滑1.17%,环比增长9.94%,符合预期。其中旗下合资公司上海大众销量20.57万辆,同比增长3.00%,环比增长75.12%;上海通用销量16.32万辆,同比下滑6.85%,环比下滑17.70%;上汽通用五菱销量18.11万辆,同比增长4.11%,环比增长9.00%。

　　新一轮产品投放周期下全年销售和盈利有望双升。我们维持集团2015年610万辆销量的预测,同比增长8.54%。2015年合资公司新车型加速投放,其中上海大众将有约5款新车型上市(凌渡、新帕萨特、新途安、桑塔纳两厢车、晶锐),上海通用将有凯迪拉克DTS、别克新一代君威君越/小型SUV和雪佛兰新一代Malibu等多款新车上市;上汽通用五菱SUV车型也将上市,有望助收入和盈利水平双升。

　　互联网、后市场、新能源等多点开花,加速汽车服务贸易商转型,创新业务再迎突破。公司在互联网汽车、后市场和新能源等领域具备领先优势,2015年继续取得突破,与百度CarLife车联网平台、赛特康新能源汽车、法国液化空气集团氢能与燃料电池研究等战略合作。

　　据《第一财经日报》报道,上汽或收购第三方支付平台,以实现汽车电商生态圈闭环,并可以为用户提供更多金融服务领域的增值业务。

　　投资建议:买入-A投资评级,维持6个月目标价30.00元。我们预计公司2014年-2016年收入增速为12.0%、12.5%、12.6%,净利润增速为12.2%、15.2%、15.7%,EPS为2.52元、2.91元和3.36元;维持买入-A投资评级,6个月目标价为30.00元,相当于2015年10倍动态市盈率。

　　风险提示:经济下滑超预期导致汽车需求不旺。