挖掘A股最后估值洼地 7股有望成反弹奇兵

　　【编者按】在上证指数气势如虹向3700点发起冲击的同时，两市10倍以下市盈率的个股已成稀缺资源据记者统计，剔除300只市盈率为负值的股票，截至昨日收盘，沪深两市市盈率低于10倍的公司仅剩下25家。在目前市盈率最低的10只个股中，就有九席被银行股所占据。其中，两市估值最低的工商银行，市盈率仅为5.82倍；紧随其后的是农业银行和建设银行，最新市盈率分别为5.96倍和6.05倍；此外，浦发银行、兴业银行、华夏银行、广东明珠、民生银行、交通银行以及招商银行则分别占据了市盈率最低的第四至第十位，最新市盈率分别为6.22倍、6.45倍、6.48倍、6.51倍、6.73倍、6.97倍以及7.02倍。总体来看，25家市盈率低于10倍的公司中，有16家来自银行业，占比逾六成，其中银行业市盈率最高的是宁波银行，最新市盈率为9.47倍；3家来自公共事业，分别是长源电力、华能国际和建投能源，最新市盈率分别为8.29倍、9.09倍和9.80倍；其余6只个股，房地产、机械设备、家用电器、建筑装饰、交通运输以及汽车行业各占据一席。记者统计显示，在这25只10倍市盈率以下的个股中，3月以来跑赢大盘的仅有兴业银行、宁波银行、光大银行、建投能源、南京银行以及农业银行等6只个股。对此，申万投资顾问顾鹏飞昨日接受记者采访时表示，这轮上涨后蓝筹股估值确实有所恢复，但估值相对中小市值股票来说还是显得很低，预计短期内低估值板块有望阶段性超越成长性板块，建议投资者积极关注绩优低估值品种。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　工商银行:亚太地区布局完善

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　　研究机构：光大证券 分析师：王剑 撰写日期：2015-01-14

　　基本情况:

　　工商银行是全球存款第一、盈利第一的银行,也是我国资产规模最大的银行。国内网点实现所有省市区全覆盖,海外覆盖29个国家和地区,尤其在亚太地区布局较为完善,能够在“一带一路”战略实施过程中,为沿线项目提供金融服务。作为大型商业银行,工商银行已经初步完成全能银行的架构,旗下设有保险、信托、金融租赁、基金管理等金融牌照,在服务超大型企业客户方面具有较强优势。因此,我们认为其完全具备服务“一带一路”战略的能力。

　　资产负债结构均衡,资产质量稳定:

　　2014年三季度末,工商银行总资产达到20.15万亿元,为全国第一大银行。贷款总额10.85万亿元,较年初增长9%,占同期全部资产增量的72%。存款总额15.34万亿元,较年初增长5%。作为大型银行,工商银行资产负债结构相对稳定,信贷、投资、同业等各类资产的占比无大的变动,负债结构也无明显变化。

　　不良率有所上升但资产质量整体稳定:

　　2014年三季度末不良率为1.06%,较年初上升12BP,也是近年来首次超过1%。不良余额为1154.71亿元,比年初增加217.82亿元。同期拨备余额为2501.08亿元,拨贷比2.30%,拨备覆盖率216.60%,均较年初下降,整体充足,拨备补提压力不大。今年以来,工商银行不良资产来源主要以环渤海、珠三角为主,主要是受宏观疲弱影响,小企业经营恶化,另外西部地区也因资产价格下跌而产生一些不良资产。这一形势与前期已有所变化,前期不良资产来源主要是长三角为主,而目前长三角形势却已趋于平稳。

　　盈利预测及投资评级:

　　我们预计工商银行2014-2015年EPS为0.83元、0.88元,对应PE为5.86倍、5.56倍。目前PB在1.1倍左右,仍然具有吸引力。我们完成首次覆盖,并给予“买入”评级。