钢铁迎政策利好 七股后市爆发不可低估

　　山东钢铁

　　山东钢铁:全年亏损较大,期待日照钢铁精品基地优化结构

　　山东钢铁 600022

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-02-03

　　报告要点

　　事件描述

　　今日山东钢铁发布2014年年度业绩预告,报告期内实现归属母公司净利润-13.5亿元,2013年为1.58亿元,按最新股本计算,2014年EPS为-0.21元,同比下降952.84%。

　　据此推算,4季度公司归属母公司净利润-3.59亿元,去年同期为2.87亿元,按最新股本计算,4季度EPS为-0.056元,同比下降225.28%,3季度EPS为0.03元。

　　事件评论

　　受制行业低景气,全年亏损较大:产品缺乏特色使得公司在2014年钢铁行业景气下行之时收入同比降幅较大,前三季度同比降幅达23.37%,预计4季度降幅也较大。同时,公司出厂价跌幅较大致使其毛利率同比也难以改善,最终造成了公司全年亏损较大的局面。除此之外,公司费用总额同比上升(前三季度增多0.85亿元)及投资收益同比下降(公司2013年完成子公司济钢国贸、莱钢国贸股权出售交易,相应增加投资收益2.77亿)均是导致公司亏损的重要原因。整体而言,从钢铁行业发展史来看,由于实际经营的复杂性,钢价大幅下跌时公司盈利好转相对不易,后续公司经营状况实质性好转需依赖行业需求回暖。

　　4季度亏损扩大:环比来看,公司4季度亏损有所扩大,同比方面,受13年4季度处置资产带来大额投资收益相比,今年4季度公司业绩同比降幅较大也属正常。

　　收购并增资日照钢铁精品基地,扩充高端产能:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。该项目计划实现产铁810万吨、钢坯850万吨、钢材790万吨产能,产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域。公司收购并增资日照公司,一方面有利于减少同业竞争;另一方面,有助公司产品结构升级。

　　由于此次定增事项尚未完成,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2014、2015年EPS为-0.21元、0.03元,维持“谨慎推荐”评级。