腾讯联手富士康打造智能汽车 七股显黑马本色

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　　均胜电子:布局智能驾驶、车联网,提升估值

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　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-03-20

　　结论与建议:

　　公司拟投资5亿元设立“均胜车联”,将针对智能驾驶、车联网优质企业进行股权投资。进一步明确汽车电智能化的发展方向。结合公司目前业务情况,我们认为这也是公司发展的必然选择,公司有望在智能驾驶领及车联网域凭借优质的客户资源,进一步发挥其生产研发优势。

　　长期来看,公司外延式扩展步伐持续,同时持续并购带来的业务生态系统完善将助推其内生性增长。综合考量,预计公司2014-2016年可实现净利润分别为3.5亿、4.9亿和6.14亿元,YoY增长19.5%、42.4%和24.9%,对应EPS为0.50元、0.71元和0.89元(摊薄);目前股价对应2014-15年PE分别为58倍、41倍和33倍。考虑到公司出色并购能力与业绩增长迅速,估值仍然有提升空间,维持“买入"的投资建议。

　　设立均胜车联,加速智能驾驶、车联网布局:公司拟投资5亿元设立“均胜车联有限公司”。将针对全球智能驾驶和车联网产业处于成长期、扩张期、成熟期具有良好的行业发展前景和极具并购价值的企业进行股权投资。我们认为此举向市场发出了明确信号--对于公司未来发展不单纯依靠汽车电子的硬件生产研发,未来智能驾驶、车联网领域中创新性产品、商业模式、软件服务产品均是公司未来的发展方向。同时,就公司目前自身业务而言,公司人车交互系统已经形成较为完整的产品,产品本身即是车联网人车交互的最重要入口,公司业务继续向智能驾驶、车联网方向发展也是其必然选择。虽然短期对于公司业绩影响有限,但考虑到汽车智能化发展的趋势,我们认为正面昭示进军车联网、智能驾控将对于股价形成正面影响。

　　2015年业绩增长看点较多:除并表Quin、IMA带来的外延式增长外,公司机器人业务整合方面亦将有所突破,伴随定增产能的快速增长,普瑞均胜有望进一发挥Preh、IMA机器人系统集成方面的经验与客户优势,带动公司机器人业务快速增长,另外我们预计公司在涡轮增压套管销量增长5成左右。上述因素将推动公司业绩的持续提升。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年可实现净利润分别为3.5亿、4.9亿和6.14亿元,YoY增长19.5%、42.4%和24.9%,对应EPS为0.50元、0.71元和0.89元(摊薄);目前股价对应2016-16年PE分别为41倍和33倍。

　　考虑到公司出色并购能力与业绩增长迅速,估值仍然有提升空间,维持“买入"的投资建议。