高层推动高端装备走出去战略 掘金“四朵金花”

　　业内人士认为，随着“一带一路”战略的推进，中国企业走出去的产业“菜单”越来越丰富，将覆盖高铁、电力、4G、国产“云计算”等6大领域。

　　个股研报个股盈利预测行业研报

　　===本文导读===

　　【相关背景】高层大力推动装备“走出去” 关注受益板块

　　【个股解析】中国南车：国内外铁路投资景气将持续| 中国北车：2014年纯利同比增长33%

　　高层大力推动装备“走出去” 关注受益板块

　　在政府的强力支持下，中国企业积极布局，中国装备和国际产能合作开始成为“中国制造”的新名片。

　　4月初，李克强总理专题召开了“中国装备走出去和推进国际产能合作座谈会”。李克强在会上强调，要使中国装备走得出、国际产能合作能共赢，关键是要完善政府推动、企业主导、商业运作的合作机制。其中首要一条便是突出深化改革，除少数必经批准外，其他境外投资一律取消项目核准，实行备案管理，清理取消束缚对外投资的各种不合理限制和收费，让企业放开手脚闯世界，使产业在国际同台竞争中不断升级。

　　据上证报报道，有消息称，国家发改委正在牵头制定《关于加快装备走出去的指导意见》，目前初稿已完成。据称，该政策支持的产业为铁路、核电、建材生产线、钢铁、有色、建材、轻纺等，扶持政策包括解决企业融资成本以及规范市场秩序等。

　　国资委也在积极推动“走出去”战略。4月初，国资委副主任黄丹华表示今年要抓住战略机遇加快走出去步伐，加快推进重点项目建设，促进相关国家经济社会共同发展。

　　据统计，铁路、核电、建材生产线等是当前中国装备“走出去”的重点领域。数据显示，2014年中国共出口铁路设备267.7亿元，比上年增长22.6%。业内人士认为，随着“一带一路”战略的推进，中国企业走出去的产业“菜单”越来越丰富，将覆盖特高压、4G、国产“云计算”装备等领域。

　　中银国际认为，我国参与海外铁路建设发展打开了铁路装备行业市场增长空间，将提升上市公司整体估值水平。同时，随着装备国产化的推进，一批独立供应商崭露头角，推荐中国南车、中国北车、晋西车轴，建议关注永贵电器、康尼机电、博深工具、华伍股份、太原重工。

　　国泰君安认为，电力装备海外新蓝海开启，核电、风电和特高压是先锋。中国电力转变拥有自主知识产权和成熟的发电-输配电-用电产业链，加上国家支持的融资优势，装备技术、资本输出双轮驱动开拓海外新蓝海市场，近年国外电力工程承包数量增加及电网公司走出去，也推动设备进一步出口。一带一路地区电力投资建设潜力巨大，国泰君安认为高性价比的中国电力装备市场空间巨大，从增量的角度来看核电和风电出海对行业公司拉动更大，长周期贡献成长，而全球领先的特高压技术的出口之路也已打开，其中：核电华龙一号的出口具备划时代意义；风电装备逐渐在国际上拥有一席之地；特高压领先技术即将在巴西落地。相关受益标的包括：特变电工(新疆资源优势)、平高电气(海外总包)、中国西电(联手GE)、福星晓程(非洲公用事业蓝海)、恒顺电气(印尼电力建设)、许继电气(跟随电网走出去)、国电南瑞(跟随电网走出去)、东方电气(核电出海)、上海电气(核电出海).(证券时报网)

　　中国南车：国内外铁路投资景气将持续

　　业绩增长稍低于预期。 期间实现营业收入 1197 亿元，同比增 20.5%；营业利润 71.3 亿元，同比增 40.7%；归属母公司股东净利润 53.1亿元，同比增 27.6%；基本 EPS 0.39 元。在二、三季度收入大幅增长 (87%、76%)情况下，第四季度收入确认有所放缓(-19%).

　　动车组及城轨地铁车辆业务表现抢眼。期间动车组及城轨地铁车辆收入分别同比增长 95.3% 及 49.4% ，机车业务收入同比增长13.7%，三者收入占比分别达到 31.5%、10.4%及 19%。由于国内铁路货运需求放缓，货车业务收入增速下滑 35.2%；风电设备、汽车装备等新产业收入有所增长，而工程机械、复合材料等新产业板块，以及现代物业和其他非轨道交通业务收入规模同比下滑。

　　收入结构变化使得毛利率同比提升，费用率有所增加。公司期间综合毛利率同比增加 3.17 个百分点，达到 20.96%， 主要是收入规模增加，以及毛利率较高的动车组收入快速增长所致。期间费用率 14.17%， 同比增加 1.82 个百分点，主要是研发管理费用增加及海外销售费用增加所致。

　　订单饱满，国内外铁路投资建设将持续景气。期间公司新签订单1590 亿元，同比增长 18%，其中海外订单 37.6 亿美元，同比增长69%；期末未完工订单 1385 亿元，同比增 25%。2015 年计划完成铁路建设投资 8088 亿元，新线投产 8427 公里；在西部及城际支线铁路建设带动下，未来几年国内铁路建设投资将维持高位。同时在一带一路及高端装备走出去的政策下，出口市场将快速发展。

　　盈利预测及投资评级：我们预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为0.47 元/0.56 元/0.65 元，对应 2015/2016 年 PE 分别为 36 及 30倍。公司在未来几年依然持续受益国内外铁路投资景气，但考虑到在南北车合并、一带一路及高铁出口政策刺激下已出现了较大幅度的估值提升，我们下调公司“买入”的投资评级为“增持” .

　　风险提示：国内铁路投资增长放缓；海外市场拓展低于预期。(世纪证券)