"互联网+出版" 获政策力挺 五股大利好别错过

　　中文传媒

　　中文传媒:业绩稳健增长 打造“互联网+”

　　研究机构：申万宏源 分析师：王凤华 撰写日期：2015-03-27

　　年报摘要:

　　公司发布 2014年年报,公司2014年度营业收入105.03亿元,同比下降7.76%。实现利润总额9.52亿元,较上年同期增长31.80%;净利润9.03亿元,较上年同期增长31.45%;归属于母公司股东的净利润8.09亿元,较上年同期增长26.99%;基本每股收益0.68元。

　　点评:

　　物资贸易减少导致营收下降,毛利率提高贡献利润增速。公司2014年的营业收入同比有所下降,最主要的原因在于占营收将近一半的物资贸易业务的下滑,该业务2014年收入51.4亿,同比下降22.87%。最后归母净利润的稳定增长得益于毛利率的提升,所有的业务中除了一般图书和新业态的毛利率略有下滑外,其他业务毛利率都有所提升。综合毛利率19.56%,同比增长4.5%。

　　收购智明星通,奠定未来增长的新支柱。智明星通是一家专注于国际化的互联网综合平台企业,以免费安全软件和导航网站为切入点,通过搭建游戏运营发行平台(337.com)和电商服务平台(行云)实现流量变现,将游戏产品为公司利润的重要突破点,成功打造了面向海外市场的“流量入口-发行平台-游戏与应用产品”的闭环互联网产品生态系统。智明星通的发展潜力还并未被市场完全认知,业务超预期的可能性极大。

　　打造全方位、全媒介的文化产品服务提供商。收购智明星通只是第一步,公司要以智明星通为基础,实施“互联网+”发展战略,着力打造新媒体集团,发起成立新媒体基金,加快新媒体领域的投资,同时建立行云国际出版平台,推动优秀出版资源“走出去”和“引进来”,加快推进传统媒体与新兴媒体的融合,打造新的经济增长极。

　　盈利预测:预计公司2015~2017年EPS 分别为0.86、1.1、1.44,对应市盈率分别为22X、17X 和13X,维持“买入”评级。