航空股中线买点正当时 5股太低估越跌越买

　　航空运输行业周报:回调即买入 航空股中线买点正当时

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-04-14

　　如果说3月初开始的一轮航空板块上涨的催化剂是航空公司一季报业绩的超预期,那么从近期的数据判断,春运后的“淡季不淡”已经基本定型,这将为市场对于今年旺季航空公司盈利的更高预期打下伏笔,加上行业提价范围的进一步扩大,以及我们反复强调的供需关系好转,今年3季度盈利有望再超市场预期。因此,我们仍建议现阶段积极布局,逢回调积极配置航空标的。

　　航空需求分析:强势依旧。过去一周,行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长16.4%、16.2%和20.4%,需求增速环比虽有所回落,但整体高增长趋势不变,这在淡季运营中已经是明显的强势特征。订座情况延续了之前几周的势头,国内线预订座率仍然优于上年,国际线持平。近期的跟踪数据充分证明,百姓的消费升级和航空需求提升不是空穴来风,而是不可逆转的大趋势,将使航空行业长期受益。

　　航空供需分析:供给增速并不慢,但更多应是在进一步消化剩余运力,未来运力增速并无多大空间。行业整体、国内、国际的ASK与去年同期相比分别增长15.4%、13.7%和25.2%。行业整体、国内线均慢于需求端增长,国际线供给略大于需求,主要是航空公司开始加速布局国际所致,运力投放具有明显的倾向性。客座率方面,行业、国内和国际客座率同比分别提高0.7、1.7和-3个百分点,分别达到80.4%、82%和76.7%。整体供需关系匹配度较好,淡季中即使客座率水平变化不大,需求端有这么快的增速仍将驱动主营收入保持较快增长。

　　航空效益分析:增速有所回落,但不改淡季不淡的特征。行业整体、国内和国际航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别提高4.8%、8.2%,和下降6.1%,环比有2个百分点左右的下降。但行业整体、国内、国际航线总客票收入同比仍提高8.9%,9.8%和10%,依旧保持较快增长。

　　伊朗核谈判达成框架协议,油价短期无多大反弹空间。4月初,伊朗核问题谈判达成框架协议,为6月底前达成最终全面解决方案打下基础。伊朗是世界主要产油国之一,如果伊朗核问题得到妥善解决,针对该国石油出口的制裁措施得到放松,可能向本已饱和的市场注入大量额外原油,油价继续承压是大概率。从时间节点上看,最终解决方案有望在6月底达成,而该方案对油价和股价的影响可能提前释放。

　　风险提示:需求不达预期,油价和汇率的大幅波动。