6大央企重组机会浮出水面 12股露黑马相

　　中信证券

　　中信证券(600030)券商龙头

　　中信作为证券业龙头的地位十分稳固，公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。公司是国内业务布局最为全面的证券公司，2014年末公司融资类业务总规模达到2020亿元。考虑到降息降准预期下，市场流动性相对宽松，瑞银证券预期公司利差收入将维持高位，看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外，金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014年净利润大幅超出市场预期，2015年公司或将再次带来惊喜。

　　中信证券:创新布局最为全面 行业龙头地位稳固

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：崔晓雁,潘洪文 日期：2015-04-15

　　主要业务继续保持行业前列,龙头地位稳固.

　　中信作为证券业龙头的地位十分稳固,公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。虽然2014 年公司经纪份额退居行业第二位,但承销/并购/资管/两融/股票质押等继续保持行业首位,收益互换、做市、REITs 等创新业务领先地位进一步突出。此外,公司国际化也取得进展,海外投行业务项目数及市场排名创历史新高,跨境业务稳步发展,2014 年国际业务收入占比提升至20%。

　　业务布局最为全面,未来利润增长点较多.

　　中信是国内业务布局最为全面的证券公司,2014 年末公司有效杠杆率达到3.8x,融资类业务总规模达到2020 亿元。考虑到降息降准预期下,市场流动性相对宽松,我们预期公司利差收入将维持高位,看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外,金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014 年净利润大幅超出市场预期,我们期待子公司在2015 年再次带来惊喜。

　　基于行业假设调整,上调公司2015-17 年盈利预测.

　　考虑到1)2015 年市场环境有望显著好于我们原先预期,2)公司创新业务布局全面, 未来利润增长点较多, 我们调整2015-17 年EPS 预测至1.42/1.80/2.06 元,上调幅度分别32%、32%和30%。

　　估值:上调目标价至45.25 元,维持“买入”评级.

　　基于分部估值法,我们将目标价由36.45 元上调至45.25 元,上调幅度24.1%,对应2015 年 P/B 4.04x,2015 年 P/E 31.9x。考虑到公司是证券行业龙头且布局最全面、未来利润增长点较多,我们维持“买入”评级。