优化一带一路与长江经济带 六股别错过

　　上港集团

　　上港集团:看似公司长江东北亚战略 实为大国策略的步步为营

　　研究机构：海通证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-04-27

　　事件:公司4月24日披露将收购上海锦江航运有限公司部分股权,收购行为符合我们的预期,略超市场预期。我们认为双方中长期都会受益于收购后带来的协同效应,收购行为从微观解读是公司东北亚、长江战略的再度落实,但实质为国家“一带一路”“长江经济带”战略的再度推进,满足中国战略上勾勒出的陆上丝绸之路(譬如渝新欧)+长江经济带(黄金水道)+自贸区(长江口上海自贸区)+海上丝绸之路“的全球物流通径,公司是“一带一路”和“长江经济带”的连接点,后续催化剂多,继续推荐。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017 年净利润分别为76、87.5 和101.8 亿,折合EPS 分别为0.33、0.38 和0.44元。公司正处于“一带一路”和“自贸区深化”的风暴中心,而后续上海自贸区政策深化、公司并购项目和混改会持续提供股价催化剂,结合A 股港口板块整体估值在国家战略刺激下的大幅攀升,我们认为公司合理的估值水平应该在45 倍,按15 年EPS 对应的股价为14.9 元,维持“买入”评级。

　　风险提示。一带一路、长江经济带、自贸区政策落实低于预期