航天军工成中国制造2025重点 两因素推动板块走牛

　　积成电子:依托电网自动化，拓展广阔应用空间

　　积成电子002339

　　研究机构：国泰君安证券分析师：刘俊廷，刘骁，谷琦彬撰写日期：2014-11-28

　　投资要点:

　　我们看好公司电网自动化技术平台在其他信息化领域市场的应用，首次覆盖，综合P/E、P/B相对估值方法，给予公司目标价16.5元及增持评级，预计公司2014-2015年EPS分别为0.42元、0.60元，同比分别增长40%、42%，目标价对应2014-2015年PE分别为38.0倍、26.5倍。

　　依托国内领先的电网自动化技术平台，我们认为公司将成功的在水务、燃气、节能、新能源发电等领域的自动化市场取得成功，并进一步开拓其它信息化领域市场的应用。依托公司近三十年在电网自动化领域的积累，公司对网络通讯、自动化控制、微机继电保护、地理信息系统（GIS）、设备监视控制管理和远程在线监测等技术理解深厚，为公司将电网自动化技术平台拓展到其他更多的下游市场奠定了最坚实的基础，目前公司已经成功开发出城市燃气SCADA、水务城市控制中心系统、企业能源管理中心系统、水利普查及水利信息化系统、位置信息解决方案等一系列的下游应用，并取得了典型项目应用，我们预计公司将依托典型应用取得的市场品牌知名度和影响力，进一步打开市场空间。

　　风险提示:公司下游电网外市场开拓缓慢。