市场风格和政策驱动军工价值重估 九股有机会

　　欧比特

　　欧比特:卫星发力多点布局 主业高增长待铂亚并表

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 撰写日期：2015-04-28

　　业绩:2014 年,公司实现营业收入176,501,956.50 元,较去年同期增长16.71%;实现营业利润29,497,034.65 元,较去年同期下降3.38%;实现归属于上市公司股东的净利润为25,064,610.28 元,较上年同期下降 10.53%。 2015 年第一季度,公司实现营业收入47,743,504.92 元,较去年同期上升45.79%; 实现归属于上市公司股东的净利4,208,388.93 元,较上年同期下降47.93%。

　　点评:1、公司SOC 和SIP 业务进展顺利,营业收入大幅增长:公司的SOC 和SIP 业务在今年将会有明显增长。欧元汇率变动使得香港子公司应收账款的汇兑损失达到560 万。2、卫星空间信息平台打开公司卫星应用服务空间。强强合作全方位布局!公司之前公布增发方案,募投项目为卫星空间信息平台。3、卫星春天到来,除了北斗导航卫星、微小卫星还有“一带一路”通信卫星:3 月30 日,国家第一颗第二代北斗导航卫星上天,到2020 年将完成第二代北斗导航卫星组网;国家规划在未来三到五年,发射多颗通信卫星实现对于“一带一路”途经国家的通信信号的全覆盖。4、铂亚信息人脸识别进入行业高速发展期,和卫星图像结合正在进行时。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价47 元。由于公司在航空航天多领域布局,高增长潜力巨大。公司最大成长空间来自于微纳卫星的应用终端服务业务,给予30 亿估值;原有宇航芯片业务中的SiP 将在16 年实现较高增长,给予15 亿估值;公司所收购的铂亚信息在人脸识别领域具有独特性,而且15 年大概率超过业绩承诺,给予25 亿估值;因此公司在现有业务下正常估值应该为70 亿,考虑公司向卫星应用终端布局速度加快,合作进展超预期,给予第一市值100 亿。

　　风险提示:系统性风险、项目不达预期