国务院推进县级公立医院改革 掘6只个股

　　机构表示，随着公立医院改革的推进，相关改革细则将不断出台，医疗服务政策红利将不断释放，医疗服务行业贯穿全年。

　　===本文导读===

　　【相关背景】国务院推进县级公立医院改革 3类股望受益

　　【个股解析】信邦制药：互联网医疗值得期待

　　国务院推进县级公立医院改革 3类股望受益

　　国务院今日发布关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见。意见提出，2015年，在全国所有县(市)的县级公立医院破除以药补医，以管理体制、运行机制、服务价格调整、人事薪酬、医保支付等为重点，全面推开县级公立医院综合改革。2017年，现代医院管理制度基本建立，县域医疗卫生服务体系进一步完善，县级公立医院看大病、解难症水平明显提升，基本实现大病不出县，努力让群众就地就医。

　　意见提出，优化县域医疗资源配置、改革管理体制、建立县级公立医院运行新机制、完善药品供应保障制度、改革医保支付制度、建立符合行业特点的人事薪酬制度、提升县级公立医院服务能力等十个方面的36条要求。

　　分析认为，中国的县级医院覆盖了大部分人口，目前主要问题是县级医院医疗水平和城市医院相比还有较大的差距，公立医院改革首先在县级医院展开，县级公立医院综合改革是公立医院改革的重中之重，使试点县(市)的数量覆盖50%以上的县(市)，覆盖农村5 亿人口，政府财政加大对县级医院的投入，以县级医院为代表的基层医疗市场增速加快。

　　机构表示，随着公立医院改革的推进，相关改革细则将不断出台，医疗服务政策红利将不断释放，医疗服务行业贯穿全年。医院在医药产业链中处于金字塔的顶端，上游为制药企业、下游为患者，上下游具有较强的议价能力，拥有了医院就拥有了核心资源，看好具有品牌优势、有床位积累的综合性医院，如金陵药业、信邦制药，专科民营医院，如通策医疗、爱尔眼科；随着基层医疗市场快速增长，相关医疗器械和第三方医疗服务公司也将受益，重点关注和佳股份、迪安诊断。(证券时报网)

　　信邦制药：互联网医疗值得期待

　　中肽生化资质优异，嫁入信邦彰显平台价值。(1)中肽生化2001 年设立，主要业务为客户定制多肽和药物多肽以及体外诊断试剂三个系列。几乎所有业务都在国外：在多肽领域，随着国际上多款多肽药物专利的陆续到期，催生出庞大的非专利药市场，公司通过与跨国生物制药公司创新药研发的合作关系，保持中肽生化的多肽合成技术始终与行业前沿同步，并通过成为创新药上市销售后的指定原料药供应商，为公司带来爆发式的利润增长。另一方面，凭借在国外市场积累的生产工艺技术和质量控制优势，及三次零缺陷通过美国FDA 认证的质量标准，在国内市场上建立起自己的竞争壁垒。在体外诊断领域，公司是全球拥有毒品检测种类全球最为齐全的厂商之一，过去两年保持60%以上的增长，未来，中肽生化除不断丰富体外诊断试剂的种类外，还将在本次交易后，利用信邦制药现有的医药流通渠道和医疗服务资源，为中肽生化诊断试剂的国内市场开拓铺平道路。(2)中肽生化15-17 年利润承诺分别为8500 万、1.05 亿、1.365亿，此次收购价格作价20 亿，相当于15 年23.5 倍、16 年19 倍，考虑到中肽生化多个FDA 在研新药储备，收购价格并不贵。(3)信邦制药以制药、医药流通和医疗服务为一体的全产业链架构布局为方向，此次收购中肽生化补充公司在制药板块的短板，同时中肽生化选择信邦也彰显了其平台的价值。

　　互联网+医疗值得期待，有望成为贵州省健康管理龙头。我们认为互联网医疗商业模式的落地离不开线下资源，闭环将会是最佳模式，而在整个环节中医院是无法避开而又价值最高的环节。公司在贵州省内掌握最核心的医疗资源，经过一年多的思考、论证，公司形成了自己的互联网医疗模式，前期已经公告收购贵州天医药方作为互联网医疗的运营平台，相信在近期公司在互联网医疗方面将会由一系列重大进展，值得期待。长期来看，我们认为信邦有望成为贵州省4000 万人口的健康管理平台，线上、线下完美对接，市值空间空间广阔。

　　合伙制管理显示魅力。信邦制药14 年收购科开医药后，科开制药董事长安怀略上任公司总经理；此次收购中肽生化，公司即提名中肽生化董事长Xiang Li 和中肽生化总经理徐琪出任公司董事，整个公司以合伙人制的姿态不断吸收优质管理团队来发展壮大。

　　投资建议：考虑此次并购，若在9 月份中肽生化能够顺利并表，预计公司全面摊薄后EPS 分别为0.48、0.74、0.91 元。我们认为公司有能力成为贵州省4000 万人口的健康管理平台，线上、线下完美对接，市值空间广阔。给予“买入-A”评级，6 个月目标价50元。

　　风险提示：增发并购不能顺利获批。(安信证券)