谁是下一批翻番黑马 6股白菜价有望补涨

　　沪电股份

　　沪电股份:最糟时期已过 汽车板是最大亮点

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高小强 日期：2015-03-27

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年3月25日,沪电股份发布2014年年报:2014年公司营业收入32.9亿元,比上年增长9.1%;归属于上市公司股东的净利润亏损1211万元,比上年减少106.73%;EPS为-0.01元。公司同时预计2015年一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为-226.46%至-310.77%(上年同期净利润为2,372.30万元)。

　　事件评论

　　公司2014年业绩大幅下滑至亏损的主要原因是以下因素叠加所致:昆山新厂以及黄石沪士第一期PCB项目相继进入安装调试、试生产和客户认证阶段,在报告期尚未有大量产出,而人工、折旧、动力等费用却大幅增加;同时应用在4G领域的中高端印制电路板在报告期内仍主要使用老厂原有设备生产,暂时难以深入优化产品结构,且由于受设备精密度、设备搬迁等因素的影响,在成本上升的同时,公司整体良品率同比下滑约1.5%。但是,这种状况从2015年开始将会明显好转,因为昆山新厂在2015年3月31日将正式量产,而搬迁工作已经接近尾声,黄石一期也将逐步通过客户认证并正常生产,公司的盈利能力自然会不断恢复。在此特殊时期,公司的订单状况依然良好。

　　汽车电子业务将成为公司未来的最大亮点。新能源汽车、安全驾驶辅助以及无人驾驶技术的发展,将引发对汽车用PCB的新一波需求。电动车、油电混合车、燃料电池车需要高电流容量的PCB;安全驾驶辅助以及无人驾驶的关键是雷达,需要HFPCB。汽车工业对于电子控制装置需求的日益成长将引发对汽车用厚铜PCB、HFPCB的需求。公司已积累了相当的厚铜技术储备,且已与全球汽车领域HFPCB领导厂商SchweizerElectronicAG.开展合作,未来发展潜力巨大。

　　3G网络向4GLTE网络升级,引发了对通信设备用PCB的大量需求。

　　同时,随着4G网络的铺展,从长期趋势看,云计算架构下将催生出更多的企业网络需求。作为领先的企业通讯市场PCB生产厂商,公司核心产品必将受益于全球4GLTE网络的普及。

　　公司是无人驾驶汽车趋势下的优质标的,我们预计公司2015年-2017年的EPS分别是0.15元、0.21元、0.37元,维持“推荐”评级。