特高压输电技术首次走出国门 五股亮王牌

　　【编者按】总理去巴西美丽山直流特高压奠基有什么深意？我们尝试做深度解读。昨日的新闻联播报道总理在南美访问期间将参加巴西美丽山直流特高压输电工程奠基仪式。总理亲自参加直流特高压奠基仪式，说明高层对以特高压为代表的输变电高端成套装备出口极端重视，而中国相关厂商的国际领先水平也为出口创造了条件，同时“一带一路”沿线国家地广人稀，电力资源与用电负荷中心相距遥远，特高压尤其是直流输电线路具有极为广阔的市场空间。特高压是继高铁、核电之后，中国制造业的第三张名片。特高压与高铁、核电的逻辑一模一样，都是国内高增速+“一带一路”名片+央企整合，而且相关公司的估值更低，公司治理更好，提升潜力更大，基本面有极强支撑。特高压必然会复制高铁、核电的走势，只是涨幅会更加巨大，成为第三轮“一带一路”的炒作主线。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　许继电气

　　许继电气:能源互联网航母扬帆

　　许继电气 000400

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：洪荣华,谷琦彬,刘骁 撰写日期：2015-05-06

　　投资要点:

　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元,公司具备产业链集成优势,新业务蓄势待发,我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE,得出39元目标价,首次覆盖给予增持评级。

　　系统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次,其技术与产业化能力强于电网外相关企业,具备提供整体解决方案的能力,2014年资产注入后上市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速,2015年直流建设速度有望超市场预期,将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增长。公司配网一二次竞争优势明显,过往业绩丰富,2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造,公司是配网建设提速的最受益标的之一,同时新电改后配网增量投资主体有望涌现,中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求,特别是大数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据,公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。

　　充换电设施高技术巨头。在电网主导时期,公司一直是充换电基础设施的主要设备供应商和总包商,特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显,承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设,在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段,我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份额。

　　风险提示:配网短期投资的不确定性;新电改后续推进的不确定性。