死多头国泰君安再发声 还有5次降准降息牛市不言顶

　　经济呈U型 牛市就不言顶

　　本报讯 去年此时，上证指数徘徊在2000点，国泰君安大声喊出“卖房炒股”、“2015年5000点不是梦”。距离预言仅有一步之遥时，这家“死多头”机构昨日再度发声，虽然十分罕见的没有给出预测点位，但表示中国经济呈U型则牛市不言顶，重仓未来并预计2015年还有2次降息，3次降准。

　　年内还有5次降准降息 牛市不言顶

　　去年5月，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平首次提出“5000点不是梦”，当时市场一片讥笑，被戴上了一个绰号：5000点先生。在昨日的国泰君安2015年中期投资策略会上，任泽平表示经济呈U型则牛市不言顶，重仓未来。

　　任泽平指出，未来中国经济和资本市场的三种前途：经济L型，牛市有顶部；经济U型，牛市不言顶；经济落入中等收入陷阱，重回熊市。2016年前后观察能否从分母政策驱动转向分子盈利驱动。任泽平预计，注册制改革将在10月前后，预计最终推出的注册制一方面在审核、定价和监管上有新的改变和突破，另一方面将有适当的节奏控制，有一定的审核，属于渐进式改革方案，而不是无限供给的方案。

　　任泽平表示，2014年以来经济加速探底，倒逼政策放松，政策边际上对经济和市场变得友好，预计2015年还有2次降息、3次降准。

　　任泽平称，五大方面将改造快牛疯牛为慢牛长牛：1.践行法治、从严监管；2.发展机构投资者，传播价值投资理念；3.主流媒体和监管层不得为股市做背书，让市场教育投资者；4.尊重市场、相信市场，摒弃短规的工具性目的，让市场自身规律起作用；5.推动注册制改革，发挥市场自身供求调节功能。

　　“中国此轮经济减速是结构性和体制性，而不是周期性。人口红利和房地产长周期拐点出现以后，必须通过改革提高生产率和推动结构转型。没有改革的QE和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，必将留下一地鸡毛，2009年4万亿刺激殷鉴不远。中国此轮牛市是从下到上企业转型(互联网++等)和从上到下政府改革(财税国企等)共同驱动的，正激起一代人的创业梦想，非常之时，必有非常之人，以立非常之功。‘转型牛’‘改革牛’凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。”任泽平说。

　　创业板还买不买？如何判断该跑？

　　任泽平表示，创业板无疑是有泡沫，互联网＋有溢价是有合理性的。从现在往后看，在如此充裕的流动情况下，房地产是会起来的，牛市会好的。但要注意的是，主板是看企业盈利的，主板在向下还未见底的情况下，一定跑输创业板。但经济一旦见底，周期性行业将向好。我们判断，2015年年底经济见底，这就需要我们到时候看看风格是否会切换。

　　如何判断该不该跑？任泽平说，股民要格外留意产业资本大幅减持、监督力度加大，聪明资金开始跑路。如果这三个信号出现，就该跑了。

　　天天谈泡沫，有意思吗？

　　连续7连阳后，A股指数已无限接近5000点，近期市场上“泡沫论”、“大幅回调论”又开始层出不穷。典型代表有最近炒得比较火热的财经作家吴晓波出书《资本市场疯了》，声称“这应该是近十年来最大的一次资本泡沫运动，所有试图置身其外的人，都不出意外地将成为受伤者。”《投资快报》记者还观察到，早在2014年12月10日，吴晓波写了篇文章《我为什么从来不炒股》，当时上证指数2940.01点，创业板指数1572.69点。不过，昨日上证指数已达到了4910.90点，创业板指数3618.23点。与吴嘶声力竭开始喊泡沫时相比，上证指数、创业板指数分别上涨了67%、140%。

　　对此，昨日资深股民“风向标”表示，没有泡沫何谈牛市？最近谈股市泡沫的越来越多，都有点让人觉得不胜其烦。作为个人投资者，我一直顽固地认为，惟一重要的事情就是从股市中赚到钱。谈泡沫，纯属扯淡。

　　“喊泡沫，把自己喊成笑话，并不新鲜。经典的例子是原摩根士丹利的董事总经理、亚太区首席经济学家谢国忠。他早在十年前就看空中国楼市，而这十年中国楼市经历了什么，相信每个人都有目共睹。”上述市场人士表示，请不要奢望能卖在顶部，因为你无法预测泡沫何时破灭。这样就只有两个次优选择了。一是逢高减磅，卖在顶部的左侧；一是确认熊市后，清仓走人，卖在顶部的右侧。A股的统计数据表明，大盘点位创新高后，跌幅超过20%，才可以确认泡沫破裂市场转熊。在下跌20%后，清仓出局，那还是要有相当的心理素质。