无人机"蓝海"快速增长受关注 九股重头戏

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　　隆鑫通用:广东省委书记胡春华参观公司无人直升机,有望获政府支持

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　　研究机构：光大证券 分析师：王浩 撰写日期：2015-05-11

　　事件:5 月8 日广东省委书记胡春华在珠海清华科技园调研时,重点参观了公司无人直升机产品,清华大学王浩文教授做了专门介绍,胡书记并强调将大力支持先进装备制造业发展。公司无人机在珠海市属于政府引进项目,我们认为未来有望获得政府相关支持。

　　公司无人直升机产品应用领域可以用于民用和军用领域。公司产品现有XV-1 和XV-2两款。其中XV-1 未来可以应用领域在民用和军用两大领域。其中民用领域有道路巡线、地质勘探、森林防火、应急救援和抢险救灾等领域。军用领域主要用于侦查、搜救等工作。XV-2 主要用于农业植保领域,包括农药喷洒、播种、搭载传感器对农业信息化专业数据采集等领域。我们认为公司近期目标应该是在农业植保无人机领域成为全国领先企业。

　　公司无人直升机产品国内领先。从公司现有无人机产品可以看出,公司全力打造的是“国内领先的无人直升机整机通用系统平台”,即做硬件又做软件,产品具有很强的升级空间,平台价值巨大,行业内独具特色。公司整机平台具有以下竞争优势:1.完全自主知识产权,飞行控制系统(以下简称飞控)能力能够达到军用级别标准。公司拥有飞控、旋翼和发动机三大核心技术优势。其中飞控和国际领先第四代旋翼技术均来自清华设计团队。发动机属于隆鑫量产高性能产品改制而来。飞控技术含量最高,是无人机的“大脑”和未来竞争的核心门槛,清华大学在无人直升机飞控领域技术国内领先,飞行系统控制能力能够达到军用级别。飞控处理器采用低功耗,多DSP 内涵的MCU,导航和飞行控制高度融合。借鉴国际先进设计理念和标准,得到最佳飞行品质,既能保证稳定性又能实现特殊用途的高性能要求。2.整机性能具大平台优势,可以满足不同客户的需求。XV-1 产品部分技术参数:长宽高分别为5.2 米*1.2 米*1.3 米,最大起飞重量230kg,最大任务载重量超过50kg,最大升限超过3000m,最大续航时间超过3 小时,最大巡航速度超过100km/h,巡航半径超过100 公里。XV-2 参数:长宽高分别为4.88 米*1.12米*1.4 米,最大载药量:72 升;最大起飞重量:230 公斤;作业效率:300-500 亩/小时。

　　重申买入评级, 6 个月目标价33 元。2015 年是公司战略业务升级年,无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,公司价值重估才刚刚开始。根据谨慎性原则,我们仅考虑公司主业和大型柴油发电机组,预计2015-2017 年营业收入分别为79.73 亿元、90.09 亿元和105.41 亿元,增速分别为20%、13%和17%。2015-2017 年归属母公司净利润增速分别为26.02%、14.45%和17.32%。考虑此次增发,摊薄后EPS 分别为0.91元、1.05 元和1.23 元。重申买入投资评级, 6 个月目标价33 元,对应2016 年估值31 倍。

　　风险提示:国内两轮摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险