医药行业整合提速 七股重磅大戏即将上演

　　【编者按】中国医药行业正迎来并购整合的黄金时代，在资本市场全面开放的大背景下，国内医药股成为估值洼地。另外，深港通有望于下半年启动，券商机构着手积极挖掘医药板块中有望跻身深港通投资标的的个股，近期又是“触网”、又是更名，动作不断的金天医药(HK.02211)就获得了国信证券的青睐。国务院办公厅日前公布的《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》提出，到2017年，城市公立医院综合改革试点全面推开，试点城市所有公立医院推进医药分开，取消药品加成(中药饮片除外)，破除公立医院逐利机制，医院药收入占比降至30%。有分析认为，医改推行利好零售医药股。国信证券最新研究报告建议，重点关注19只小市值医药成长股，拟更名为“大健康国际集团控股有限公司”的金天医药名列其中。据悉，金天医药除了拟更名外，近期动作还包括开拓“互联网+”、“大健康”产业等。目前，金天拥有四个授权高毛利品牌产品(共360种)。公司负责人透露，未来将在内地增设更多高毛利御室品牌店，一改以往以收购并购连锁药店为主的扩张战略，品牌高毛利产品一直是业务增长的核心。有分析称，金天在国际化贸易和医药电商方面均已领先，近期将携手腾邦进军跨境电商，这些都源自公司的“互联网+大健康”的战略规划，而增设更多高毛利品牌店更将成为集团零售业务新的增长点。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　众生药业

　　众生药业:利润增速环比提升,外延战略将延续

　　众生药业 002317

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-04-22

　　投资要点:

　　利润增速环比提升 ,维持公司增持评级。公司2015年一季度收入3.3亿,增长21.7%,归母净利润约6500万,增长26.6%,扣非增长20.9%,利润增速环比有明显提升,2015年上半年业绩预增20%~40%。公司外延战略瞄准大健康产业,布局领域广阔,预计收购先强药业之后外延整合仍将继续。维持2015~2017年EPS 0.78、1.03、1.25元,收购先强药业后的备考EPS 为0.90(+0.12)、1.16(+0.13)、1.41(+0.16)元,维持目标价29.72元,对应2015年PE 38X,按备考EPS 为33X,维持增持评级。

　　三七价格下降明显增厚业绩。一季度归母净利润增速26.6%,扣除激励费用(约730万)影响,实际增速为39%,相比2014四季度30%的增速,环比有所提升。目前市场无数头三七价格仍然维持130元/kg 左右低位,估算对一季度利润增厚1700万左右,三七价格下降对利润增厚明显,预计短期内三七价格不会大幅回升,对2015年业绩形成有力支撑。预计一季度复方血栓通保持15%左右增速。

　　外延战略仍将延续。外延整合是公司突破品种资源瓶颈的重要方式,公司2014年底开始通过受让批文获得了超过10个眼科用药品种,2015年初又收购先强药业,获得单磷酸阿糖腺苷、头孢克肟、利托君、非诺贝特等品种。我们预计公司收购先强药业之后外延战略仍将继续,不断充实公司产品线。

　　风险提示:并购方案的审批风险;整合效果低于预期的风险。