农业走出去借力"一带一路" 八股迎来捡钱机会

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　　亚盛集团:农垦经营模式改革领导者,2015年迎全面变革

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　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-04-27

　　事件:4 月23 日,公司发布2014 年年报,实现收入22 亿,同比下降17%,归属于上市公司股东净利润2.06 亿,同比下降49%,对应EPS0.11 元。同时公司发布2015 年1 季报,实现收入4.32 亿,同比下降12.35%,归属于上市公司股东净利润2901 万,同比下降46%。

　　我们的分析和判断:1、农业增收受限,公司创新经营模式,积极寻求变革。14 年公司业绩大幅下滑,主要原因为国际国内农产品价格倒挂,大宗农产品价格有限制,行业持续低迷。

　　公司作为农垦系统经营模式改革领导者,2015 年起公司将进一步优化统一经营模式,采取“公司管两头+农户承包种植”模式,即公司管生产两头,种子、化肥、农药等农资由上市公司管,销售由上市公司管,种植统一安排,具体的操作给家庭农场、农户。对上市公司一方面可统一安排种植,提高效率,同时降低经营风险,另一方面可提高农户的积极性。

　　2、甘肃农垦仍有400 万亩土地资源,农垦改革在即,存在注入预期。

　　甘肃农垦拥有土地资源总面积约810 万亩,目前上市公司有415 万亩,占比51%,在农垦全面变革的背景下,集团资产证券化是趋势,公司存资产注入预期,甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间。此外,公司仍有宜农未开垦耕地面积约70 万亩,上市公司体内可用耕地面积具有翻倍空间。

　　3、公司迎“农垦改革+国企改革”拐点:农垦系统面临的问题:1)垦区管理机制需进一步转变,政企、事企、社企需进一步分开。2)国有农场内土地法律体系不完整,土地流转市场不健全。3)垦区系统企业多,但大型农业企业少,存在整合空间。4)企业运营效率偏低,管理机制有待进一步市场化。2)员工持股。3)整合垦区外土地资源。