券商：纺服板块持续发力 10股在牛途

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　　富安娜:艺术与互联网齐飞,实业与资本共一色,目标价30元

　　富安娜 002327

　　研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2015-06-08

　　事件:6 月6 日,我们见证了富安娜与浙江执御的签约仪式,并参加了富安娜2015 年秋冬新品发布会暨颁奖典礼,董事长林国芳等出席。发布会上,公司分享了其地砖墙纸等硬装和整体家居定制的样品、智能家居畅想及未来战略规划,其互联网+大战略已全面启动!基于强势设计能力全面打造线上线下互联互通的大家居战略。(1)艺术家情怀深植于心,未来有望打造设计移动终端平台:公司一直以来风格鲜明,设计能力强具备差异化竞争优势,董事长林国芳作为公司设计总监具有艺术家情怀,公司的设计能力可用在家纺、家居产品等多方面,未来有望基于公司设计优势打造移动终端平台。(2)大家居战略进展超预期,整体家装产品日趋成熟,董事长减持也是为整体家装投资做资金储备:本次秋冬订货会上,公司已出现成熟的整体家居样板房,从地砖墙纸到软装储备一应俱全,未来公司有望通过参股或收购方式与定制衣柜公司等合作,打造线上销售+线下体验模式。公司馨而乐品牌转型类MUJI 家居店,已在深圳有2-3 家门店,未来将重点推广。(3)畅想富安娜睡眠管理系统,未来将聚焦智能家居生态圈平台:公司认为大家居战略是推进智能家居战略第一步,做好整体家居为智能家居提供流量入口,公司认为现阶段智能家居开发仍在硬件层面,尚未有标准化系统出现,未来公司智能家居战略一方面稳步推进硬件开发或合作,一方面聚焦系统平台开发打造生态圈。

　　互联网+资本是国家战略所向,未来将通过并购等方式将公司做强做大。(1)跨境电商是国家战略,未来有望继续增资浙江执御:浙江执御是一家大数据驱动的志在输出中国原创品牌的跨境电商,未来计划与国内多家优秀的服饰服装家居婴童设计师及工厂合作。富安娜是具有艺术情怀的公司,文化上与浙江执御契合,本次投资只是作为财务投资,未来不排除继续增资,两者合作属于强强联合,前者善于供应链等实体运营,后者擅长大数据分析、精准营销,未来富安娜产品有望通过浙江执御走出国门或与其他互联网大佬合作。(2)未来外延方向将继续围绕互联网+:互联网+战略是传统企业转型升级的最佳路径,未来公司方向在智能睡眠系统、大数据开发、互联网金融,通过互联网和大数据共铸生态圈。

　　公司基本面夯实,互联网+资本驱动思路清晰,未来外延是为公司打造大家居、智能家居生态圈做战略储备,维持买入评级,第一目标价30 元。我们维持15-17 年EPS 为0.47/0.52/0.58 的预测,对应PE 为41/38/34 倍,市值167 亿元,考虑到公司未来有望推进更深入的互联网+转型升级,外延预期较足,维持买入评级,仍有50%以上空间。