民营医院5大概念股价值解析

　　信邦制药：与联科卫信合作，互联网医疗布局日渐清晰

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：2015-06-15

　　核心观点：

　　1、事件

　　信邦制药发布公告，公司与贵州联科卫信科技有限公司签订合作协议，共同建设“贵医云”平台，形成覆盖全省的医疗联合体，打通贵医体系与县、乡镇、社区医疗机构的数据共享、医疗业务协同和双向转诊通路，下沉优质医疗资源。

　　协议中内容包括：1)公司负责“贵医云”平台的资源整合、运营管理，联科卫信负责提供技术支持。2)公司开放贵医云平台接口，布点的各级医疗机构能够与贵医体系内的各家医院实现信息互通、数据共享及业务协同。3)联科卫信负责协调和调动所布点医疗机构和医疗机构所在地的卫生部门及其它资源配合和支持相关实施工作。4)公司将设立专门的互联网医疗控股子公司代表甲方参与管理和运营“贵医云”平台。5)联科卫信负责配合公司逐步构建各级医疗机构之间的业务协同机制。6)“贵医云”平台在各家医疗机构之间所提供的服务包含但不限于：预约挂号、远程会诊、信息查询、远程看护、远程指导、慢病管理、康复管理、双向转诊等。7)联科卫信向公司新建或并购的医院无偿提供乙方所开发的HIS 、电子病历、病案管理、检验系统、影像管理、体检等应用的授权服务。

　　2、我们的观点

　　(一)与基层资源强大的信息平台企业合作，互联网医疗布局日渐清晰联科卫信是一家专注于基层医疗服务机构信息化平台建设的企业，自2010年起一直承担基于云计算的基层医疗机构信息化应用平台的开发、推广实施和运行维护工作，客户覆盖贵州省9个地市近1000家基层医疗机构。 公司此次与联科卫信合作，主要看重联科卫信在基层医疗机构的布局。公司本身拥有10家医院，其中3家三级医院，6家二级医院，1家一级医院，再加上联科卫信布局的1000家基层医疗机构，有望打造“乡镇、社区医疗机构-县级医院-三级医院”的医疗业务协同和双向转诊通路。 另外，联科卫信可以向公司新建或并购医院免费提供HIS系统，有利于公司节省时间和成本，更加快速搭贵医云平台。

　　(二)贵医云平台模式：向上升发展云端大数据，向下沉发展O2O.

　　2015年以来，公司意识到互联网在传统企业中应用的巨大潜力，开始积极布局互联网医疗。我们认为，医疗服务行业不同于其他行业，医疗服务信息不透明，痛点多，行业发展不成熟，互联网医疗需要的是“改造医疗”而非“颠覆医疗”，我们认为信邦有望成为互联网医疗行业的领先者，原因有以下几个方面：1)公司作为贵州省医疗服务龙头企业，深耕医疗服务行业多年，具有丰富的线下资源，了解行业痛点。原有强大的医疗资源布局辅以互联网工具，将有效提高效率，获得更大的机会。

　　2)公司积极转型，探索出有效的贵医云平台模式。贵医云平台不同于其他互联网医疗平台，该平台上升发展云端大数据，打通各级医疗机构的数据共享，打造覆盖贵州省的健康管理平台；下沉发展O2O，打造完美的“乡镇、社区医疗机构-县级医院-三级医院”的医疗业务协同和双向转诊通路。

　　3)公司管理层具备互联网精神，转型决心大。公司总经理安总原任贵阳医学院附属医院急门诊主任，在医疗服务行业工作多年，对医疗服务行业的不合理布局深有体会。6月10日，公司公告新的配套融资草案，安总进一步增持，表明了对公司发展的信心。新的配套融资草案中显示，贵医云服务平台项目拟投入18132万元，期待公司在互联网医疗布局的后续动作。

　　3、投资建议。

　　假设中肽4季度顺利并表，按交易后股本17.4亿计算，预计公司15-17年净利润为2.7亿、4.3亿、5.9亿，对应摊薄后EPS为0.16、0.25、0.35元。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。给予“推荐”评级。

　　4、主要风险因素。

　　项目建设低于预期；