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　　航天通信

　　航天通信:并购智慧海派 军民融合再发力

　　航天通信 600677

　　研究机构：申万宏源 分析师：冯达 撰写日期：2015-05-25

　　宏源公司类模板& 公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。公司发行股份并购买智慧海派51%股权以及江苏捷诚36.92876%股权,对应预估值分别为10.65 亿元和1.73 亿元。同时向航天科工和紫光春华非公开发行股票,股票价格为15.67 元。公司总股本将从4.16 亿股变为5.22 亿股。

　　报告摘要:

　　并购海派通讯,军民融合再发力。海派通讯是我国著名的手机ODM企业,其主营业务包括通讯产品、可穿戴设备、智能家居、北斗卫星相关产品等。公司的客户包括酷派、中兴、联想等手机巨头。公司在智能终端ODM 代工的同时,积极进军可穿戴和智能家居蓝海市场,并开发出多款产品被小米等采用。公司2014 年净利润高达1.08 亿元,较去年同比增长375%,公司2015-2017 年承诺利润高达2/2.5/3 亿元。

　　巩固军用传统优势,深挖政企市场。随着我国国防信息化加速推进,军用专网通信迎来高速增长期。公司背靠航天科工,通过采用内生外延双驱动的策略,先后并购优能通信、江苏捷诚等,完成军用专网的战略布局。公司是我国PDT 标准的副组长单位,掌握PDT 核心技术,并且依靠航天科工,在获取公安、政府等订单上有天然优势。

　　引入紫光股份,协同效应强。并购可以帮助公司利用海派通讯的生产经验和上下游资源,扩展公司物联网产品的销售渠道。而公司在军队政府领域有较强影响力。此次引入清华紫光,还可以借助其云计算方面核心技术,完善“云-网-端”生态系统。从长远来看,还可以帮助航天科工利用民用资源,减少资源浪费,提高社会的资源配