智能汽车第二波浪潮袭来 八股大胆增仓待飙涨

　　欧菲光

　　欧菲光:触控屏+镜头模块+生物辨识=车联网+互联网之全

　　欧菲光 002456

　　研究机构：元大证券 分析师：张家麒 撰写日期：2015-06-19

　　初次纳入研究范围,给予买入评级:研究中心初次将欧菲光(002456CH)纳入研究范围,给予买入评级及目标价人民币62元,系根据2倍2016年预估企业价值/营收比推估而得。该公司为全球智能手机触控面板龙头供货商。

　　触控面板增长表现优于同业:欧菲光藉由增加自制零组件供应,积极扩大垂直整合。整合式的营运模式不仅为客户提供一站式服务,也创造更具竞争力的成本结构。此外,该公司产品也因此能缩短上市时间,以更有效地应对瞬息万变的市场趋势。因此,其触控业务2014年同比增长率近100%,而同业同期增长则大多下滑。

　　新产品进一步带动增长:欧菲光已奠定雄厚的规模经济并与主要客户建立稳固关系。该公司接下来便是运用上述优势,提高主要零组件(包括镜头模块及指纹辨识模块)的销量以进一步带动增长。在镜头模块方面,今年总出货量将增长2-3倍,像素升级亦将带动平均售价上扬。而在指纹辨识模块方面,欧菲光目前与产业IC大厂合作,于2015年2季度开始少量生产。

　　财务展望:整体而言,本中心预估欧菲光2015/16年营收将增长27%/29%,镜头模块与指纹辨识模块的营收占比将较去年同期大幅增长。此外,镜头与指纹辨识模块业务比重逐步提高亦有助于推升其毛利率,并缓和触控面板业务毛利率下滑所带来的冲击。因此,本中心预估该公司2015/16年税后净利润亦将增长24%/45%。