食品饮料业绩稳定不怕跌 六股发展有前景(附股)

　　海南椰岛:从地方国企到央企平台，国企改革新典范

　　海南椰岛600238

　　研究机构：中信建投证券分析师：黄付生，吕昌撰写日期：2015-06-10

　　简评

　　海南椰岛表现抢眼，我们是市场唯一持续跟踪并推荐海南椰岛的卖方，股价已突破我们前次20元目标价。公司国企改革彻底，新的实际控制人背景强大，引入混合所有制机制，实现核心经销商和管理层激励，定位大健康领域，上调目标价到30元，继续推荐。

　　从地方国企到央企，背靠中央汇金，新大股东背景强大

　　今年2月，海口市国资委同意国资公司转让海南椰岛的国有股份，最终在3月30日，海口国资公司与受让人海南建桐投资签署了转让所协议，建桐接手椰岛7873万股，占比17.6%。至此，历时五年，海南椰岛股权关系终于理顺，背靠汇金公司的中国建银投资顺理成章的成为公司实际控制人，拥有优秀的产业投资实力将对公司未来发展提供强大保障。

　　新二股东入住，非公发行作强市场，实现核心高管和经销商激励，完善混合所有制

　　2014年10月，深圳东方财智接手原二股东深圳富安的5000万股成为新的二股东。

　　2015年3月底公司发布非公开发行预案，以9.6元/股发行8541.66万股，计划募集资金大约为8.2亿元，锁定期3年，建设保健酒二期和渠道品牌建设。本次认购还实现了员工持股，其中定增盛世70资产管理计划的发行对象涵盖了公司高级管理人员、业务骨干、中层管理人员及核心经销商，合计出资5760万元，认购数量600万股，占发行后总股本的1%。虽然整体占比不高，但对于完善经营层的激励体系，有利于形成公司股东、经营层及战略经销商的利益一致性，激活公司发展潜力，实现混合所有制。

　　聚焦主业，定位大健康，新股东带来巨大想象空间

　　过去由于长期受制股东间的控制权争夺，使得公司发展战略摇摆不定，主业不清，先后从事过保健酒、白酒、特色食品饮料、贸易、淀粉、油类、房地产等多种业务，整体收入最高不过10亿，保健酒一直徘徊在4亿。现在公司即将实现股东变更和混合所有制，重新聚焦主业，定位“大健康”领域，做大保健酒和椰汁。虽然目前这两块业务收入体量较小，但公司拥有品牌和资源优势，所处行业景气度高，未来具备做大做强的潜力。

　　盈利预测与估值:我们预测15-17年EPS为0.14、0.38和0.69元，公司目前处于“国企改革+混合所有制+大健康”的风口，上调目标价到30元，维持买入，强烈推荐。