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医药国企改革红利预期强烈 关注三条主线(附股)

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-16
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  编者按:基金二季报数据显示,基金在大面积减持传统蓝筹股的同时,对567只个股进行了增持,其中以医药股数量最多,达到69只,存在国企改革预期的标的更受青睐。而中国证券报记者梳理发现,目前A股医药上市公司中,有48家具备国企背景,普遍具有资源和品牌优势,即将展开的国企改革将推动企业加快释放经营活力。

  改革提升空间大

  公开资料显示,医药行业国有企业户数大约823家,资产规模1728亿元左右。2014年我国医药工业企业规模排名前20位企业中,有6家是国有企业,其中广药集团排第一,华北制药、华润医药、哈药、天药集团也排在前列,其他企业如石药集团、齐鲁制药和华东医药等也有国资背景。从企业规模上看,多数国企在各自领域是行业龙头地位,规模优势明显。

  A股医药上市公司中,有48家国企性质的公司,其中,央企(国药系、华润系、通用系)8家,地方国企(上药系、天药系、太极系、哈药系等)35家,校办企业(清华、北大、中大等)5家。这些公司的数量及市值在医药行业所占比重均不足1/3,远不如民企,且占比空间逐渐被民企挤压,国企的行业地位和市值亟待提升和修复。

  从细分子行业来看,上市医药国企主要集中在中药和医药商业板块,尤其在医药商业领域处于行业领先水平。从扣非摊薄ROE水平来看,医药国企低于民企,且差距有逐年拉大的趋势,国企在资本运用和经营效率方面偏低。国信证券研究员江维娜认为,医药国企在巩固医药商业原有龙头地位的同时,通过重组并购或资产整合等方式,积极地向行业景气度和盈利水平较高的化药制剂、生物制品等其他领域转型,是目前国有企业尤其是集团型国企突破现有发展困境的重要途径。医药国企普遍具有很好的资源和品牌优势,若能通过国企改革释放制度红利,改善空间巨大。

  关注三条主线

  根据资源禀赋、品牌力、改善空间及资产整合空间大小等综合来看,有三大类型的医药国企值得关注。

  首先是优质型国企,后期有望进一步做大做强。优质型国企已经适应了激烈的市场竞争,并形成了核心竞争力,公司治理完善,业绩持续稳定增长,行业地位稳固。借助治理结构持续优化和激励逐步到位,优质型国企有望进一步做大做强。如云南白药、东阿阿胶、同仁堂、华润三、国药股份、中国医药。

  其次是潜力型国企,将来有望转型、控费、挖潜、增效。潜力型国企一般收入、资产规模大,或者具有隐形资源,但盈利尚未完全释放或增速较慢,公司治理与盈利模式存在一定缺陷。在治理机制完善后,通过转型、控费、挖潜等方式有望实现基本面的边际改善,业绩和估值将会具备较大弹性。如上海医药、片仔癀、白云山、华润双鹤、现代制药。

  再者是拐点型国企,盈利弹性释放可期。拐点型国企或因为自身转型升级投入巨大,或因为自身业务处于周期性低点,盈利增长明显降速甚至大幅下降。当企业进入变革关键期或迎来自身业务周期拐点时,国企改革可能成为其盈利弹性释放的催化剂。如乐普医疗、江中药业、海正药业、国药一致。

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