手游进入寡头竞争时代 概念股价值解析(股)

　　游族网络:新产品继续抢眼，看好并购掌淘后续协同效应

　　2015Q1游族网络营业收入为30，265.28万元，比上期同期增加34.24%；净利润1.04亿，同比增长14.4%，源于新产品上线推广费用增长较多。预计上半年净利润2.1-2.6亿，同比增长30-60%，符合预期。

　　2015Q1公司增游戏项目有页游《七剑》、手游《少年三国志》《无限火力》。《七剑》2月27日上线，3月17日开始封测；《少年三国志》2月12日开启IOS、安卓双端公测，公测20天流水破亿，游族为这款手游进行了大手笔推广:邀请陈赫代言以及将广告延伸至高铁、地铁与滴滴打车，再加上CCTV6、湖南卫视、浙江卫视在内数十家电视台播出电视广告，同时覆盖线上线下，百度三月手游数据显示3月排名较2月份上升两位，进入收入与留存双榜第六。

　　收购掌淘科技增发预案有所调整，配套资金规模提高到100%至5.38亿。我们认为掌淘科技通过ShareSDK、SecuritycodeSDK、ShareREC和ShareSDK评论和赞等四款插件产品为移动开发者提供服务，目前已为6.59万个移动开发者提供类似服务，包括滴滴打车、魔漫相机、YY、搜狐视频、格瓦拉、捕鱼达人等知名APP。通过以上诸多APP实现对超过10亿用户的覆盖以及实施的数据捕捉和分析，虽然掌淘短时间无利润，但我们看好未来通过数据营销+游戏发行产生巨大协同价值。

　　投资建议:公司按照年初制定的经营计划开展各项工作，预计截至2015年1-6月预计归属于上市公司股东的净利润在21，258.13万元至26，163.85万元之间，较去年同期稳定增长。我们预计公司2015-2016年内生净利润分别为5.4、7.1亿，公司产业布局已经开始，中线目标市值300亿、对应股价108.8元。

　　风险提示:行业监管政策风险；新产品流水不达预期的风险。