增值税下月开征促化肥涨价 六股强势爆发

　　司尔特

　　司尔特:业绩高增长,非公开发行取得核准批复

　　司尔特 002538

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇,王晓林,刘威 撰写日期：2015-08-04

　　投资要点:

　　出口带动磷酸一铵价格上涨。根据《2015年关税实施方案》,2015年磷肥出口关税取消淡旺季之分、实施全年统一的出口关税税率,原旺季的出口关税大幅下降,从而带来磷肥出口量的增长。出口量增加带来一铵价格上涨,一铵生产企业将取得较好的盈利。

　　司尔特业绩增长明确。今年上半年司尔特新建20万吨磷酸一铵生产线投产, 目前公司一铵总产能已达75万吨。随着一铵价格的上涨以及公司一铵新增产能的投放,上半年公司盈利取得明显增长。根据公司半年度业绩快报,1H2015公司实现净利润11846万元,同比增长67.11%,同时全年业绩预计也将取得明显增长。

　　非公开发行投资复合肥及农资电商平台。司尔特于2015年1月发布非公开发行股票预案,在年度利润分配后对发行数量和发行价格进行调整,调整后发行底价为7.21元/股,发行数量为不超过15093.62万股,扣除发行费用后的募集资金净额不超过102753万元,用于年产90万吨新型复合肥项目以及建设“O2O”农资电商服务平台。

　　收购贵州磷矿,布局上游。2015年4月,司尔特与贵州路发实业有限公司(贵州路发)签订增资入股框架协议,约定公司以现金方式向贵州路发增资,增资入股后公司持有贵州路发20%股权。2015年7月,司尔特完成对贵州路发的增资。司尔特收购贵州路发股权,为公司进一步拓展西南地区市场创造了条件,对公司产业链向上游延伸以及今后产能扩张具有重要意义。

　　在建硫铁矿预计年内投产。2014年2月,公司在安徽宣城市宣州区投资建设马尾山硫铁矿,项目总投资约1.6亿元,建设规模38万吨/年,我们预计该硫铁矿项目将于2015年内建成投产,从而降低公司原料成本,提高公司盈利。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2016年EPS 分别为0.35、0.61元(按增发完成后7.43亿股计算),按照2016年EPS 及28倍PE,给予公司17.08元的目标价,首次给以“增持”投资评级。 l 风险提示:产品及原料价格大幅波动;在建项目建设进度;农资电商业务拓展进度。