安全边际较高+业绩改善 农业股或将受益(附股)

　　牧原股份7月销售数据解读:推荐公司的核心逻辑未变

　　报告要点

　　事件描述

　　牧原股份公布7月份销售简报。

　　事件评论

　　公司7月份生猪销售13.5万头，相比去年15.8万头出栏下降14.5%。公司今年1-7月份整体出栏生猪98.7万头，低于去年同期生猪出栏规模101.5万头。同时，通过公布的数据来计算出栏体重（其实公司仔猪的出栏比例有一定的提升，因此这样计算的出栏体重并不准确），我们发现，公司7月份生猪出栏平均体重96.5公斤/头，上半年平均出栏体重也仅为101.4公斤，离去年109公斤也存在差距。

　　对于牧原7月份的上述数据，市场的解读大多局限于上述层面，而我们的关注点则在于:（1）7月份数据的背后原因为何？（2）对于今年、特别是明年出栏是否会有较大影响（市场基本按明年整体的公司商品猪出栏和市场均价来推导全年利润从而计算其估值水平）

　　我们的解读是:（1）前期的清群导致生产节奏有所变化（将猪舍全部清空进行消毒并空