油气产业迎来战略并购期 五股好戏酝酿

　　油气产业迎来战略并购期 油气改革加速推进

　　国际油价连续三天大涨。分析人士认为，预计后期反弹力度有限。对下游行业影响方面，石油石化部分子行业将得到成本支撑，短期内预计盈利有所改善；而随着油价底部得以确认，油气并购的机遇正在出现。

　　对油企业绩支撑有限

　　油价近期反弹直接利好石油企业。受国际油价下跌影响，中国石油、中国石化、中国海油上半年业绩全部下滑。其中，中国石油实现净利润254亿元，同比大幅降低62.7%；中石化实现净利润254亿元，同比下降22%；中海油实现净利润147.3亿元，同比下降56.1%。

　　油气上游开发生产占比较大的中石油和中海油受低油价的“伤害”更大，原油价格暴跌利空勘探生产业务。上半年，中石油勘探与生产板块实现经营利润329亿元，同比降低近68%。另一方面，油价下跌使得炼油和化工业务成本下降，下游炼化业务盈利得到改善。上半年中石化炼油业务实现经营收益同比大幅增长57%，化工业务由亏转盈，经营收益同比增加141亿元；中石油炼化业务自2011年以来首次整体盈利，同比扭亏增利近81亿元。但从整体业务占比来看，油价暴跌仍使得石油企业业绩大幅下滑。

　　分析师指出，近几日国际油价的小幅回暖对国内油企业绩的支撑有限，但考虑到高成本原油、成品油的库存消耗已经持续了大半年，加之油企开源节流等经营策略的调整，油企的整体效益应有所好转。同时，此次反弹部分确立了油价的阶段性底部，有利于石油企业下半年在成本等方面保持较为稳定的趋势，至少不会低于上述企业2015年第一季度的“最差”业绩。

　　两类化工企业受益

　　一般而言，油价上涨将为下游产品提供成本支撑，有利于下游企业产品提价。但由于下游行业内需不振，预计此次国际油价小幅提升对行业整体影响有限。

　　中金公司研报认为，国际油价小幅反弹有利于两类化工企业，首先是非石油基为原料生产化工产品，终端产品有望随石油价格上涨，价差扩大，甲醇、聚氯乙烯、煤制烯烃、煤制油、煤制气等产业有望受益。A股市场涉及的公司主要有新奥股份，公司目前甲醇产能国内最大，涉足焦炉气制LNG领域；鸿达兴业拥有氯碱一体化产业链；此外，涉及煤化工改造升级的三聚环保等。还有一类是可享受低油价库存收益的石化产业，如己二酸、丁辛醇、甲乙酮、丁二烯、PDH、环氧丙烷、MDI、丙烯酸、PX-PTA-PET产业链等。前期油价处于低位时，这些行业公司通常以较低油价储备原材料，而近期的油价反弹有助于对相关产品产生提价支撑，企业盈利能力或将继续改善。主要涉及标的有华鲁恒升，公司拥有16万吨/年己二酸+20万吨/年丁辛醇产能、MDI制造龙头万华化学、东华能源、齐翔腾达、滨化股份、海越股份、卫星石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。

　　油气并购迎来窗口期

　　券商分析师指出，近期油价触底反弹，基本可以确认油价已接近底部区域，后期继续大幅探底的可能性降低。油气并购迎来战略机遇期。

　　前述分析师表示，油价持续低迷导致部分企业被迫出售资产以换取现金，这或许预示着北美和世界其他主要产油区域，将陆续出现具备战略意义的区块出售。尽管国际油价短期难以持续、大幅度反弹，但油田、油气企业的并购战略性机会或许已经出现。

　　梳理近期A股油气上市公司海外并购信息发现，“三桶油”在经历了前几年的并购高峰后，目前出海步伐较为谨慎，仍以常规油气为主。此前中国石油总裁汪东进在股东大会上表示，目前公司关注的还是以常规油气为主，对于中小油气公司，中石油一直在跟踪；对于大型石油公司，主要策略是形成大型石油公司之间的战略联盟，进行资产和股权的互换。

　　而民企的步伐则较为激进。自去年以来，已相继有准油股份、洲际油气、长百集团、新潮实业等上市公司发布了海外收购油气资产的公告。从近期上市公司的中报看，部分已收购项目在业绩方面已经有所体现。洲际油气近期公布的中报显示，公司实现净利润1403万元，较上年同期增加54.09%。业绩增长主要是由于公司通过收购实现了主业向油气行业的转型。由于油气业务的毛利率较高，公司总体利润率得到提升，净利润同比大幅增加。其中，公司2014年6月收购的哈萨克斯坦马腾石油公司完成产量24.94万吨。而今年8月完成对哈萨克斯坦克山公司100%股份的收购。收购完成后，洲际油气的剩余可采储量达2.2亿桶，未来储量转化为产量和利润的能力得到提升。公司表示，2015年下半年，将继续做好已购油田的增储扩边、滚动勘探、区块优选、措施增油等技术提升工作。

　　发展混合所有制是能源体制改革的一个方向，主要思路是通过引入民营资本和外资，倒逼国有能源企业提高经营活力。能源价格改革和能源体制改革都是吸引民资进入能源行业的必要条件，只有形成透明合理的市场化价格机制，才能提高经营者对市场的可预期程度。

　　随着27日晚间中石油半年报披露，国内三大石油巨头过去半年的“成绩单”全部亮相。虽然较一季度业绩有所好转，但“三桶油”净利降幅还是在两成以上，中石油甚至高达六成。综合来看，上半年平均日赚5.2亿元，与2014年同期日赚7.36亿元相比大幅下滑了29%。

　　一年多来国际原油超60%的跌幅，不仅使得原油生产商伤痕累累，也拉低了与油价间接挂钩的天然气需求，中国天然气需求增幅从过去逾10%降至个位数。不过危机之中也蕴含机会，部分行业龙头企业正在酝酿抄底收购。

　　中国最大的石油公司——中国石油27日发布的中期业绩报告显示，按照国际财务报告准则，公司实现营业8776.24亿元(人民币，下同)，同比降低23.9%；实现归属于公司股东净利润254.06亿元，同比降低62.7%，实现每股基本盈利0.14元，同比减少0.23元。

　　8月25日从商务部获悉，商务部对山东利华益集团股份有限公司和山东垦利石化集团有限公司的申报材料进行了审核。经审核，两家公司符合进口原油非国营贸易资质条件有关规定。

　　24日，商务部网站发布公告称，赋予山东东明石化集团有限公司(下称“东明石化”)和辽宁盘锦北方沥青燃料有限公司原油非国营贸易进口资质。由此，东明石化成为山东首家同时获得进口原油使用权、进口权的地方民营炼油企业。(中国证券报)