电竞行业市场规模有望超500亿 5股享硕果

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　　顺网科技:强势增长可以延续,大股东增持凸显价值

　　顺网科技 300113

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-08-26

　　事件:

　　公司公告,董事长华勇先生计划于2015年8月24日起的未来一段时间内通过二级市场增持公司股票,并承诺在增持完成后的六个月内不减持。同时公司披露,截止2015年8月24日收盘,华勇先生已通过二级市场增持公司股票16万股,未来将择机继续进行增持。

　　点评:

　　维持全年高成长判断。公司2015年上半年度实现营收4亿元,同比增长78.7%,实现净利润1.015亿元,同比增长170.6%。其中受益于浩艺并表后协同效应展现,网络广告及推广收入增长24.2%;伴随着游戏联运平台联运数量及开服数的不断提升,至用户中心系统收入同比增长267.1%,并首次超越广告业务收入。我们判断,下半年度及2016年上述两项业务仍将处于持续增长阶段,公司高增长趋势可以延续。

　　强IP时代公司精品游戏值得期待。公司前期公告携手慈文传媒,在精品IP及网剧等领域进行深度合作。我们认为当前页游市场已告别草莽时代,伴随着玩家群体的逐步成熟,页游研发正在向泛3D化及精品IP的趋势前进,直接表现为大资本投入以及行业门槛的提高,在此背景下,游戏玩家将向少部分精品游戏产品集中,而顺网牵手慈文传媒,在精品IP及网吧渠道优势下,游戏联运业务可以维持较长的高速增长周期。

　　结盟37玩,运营实力有望显著提升。参照前期公告,公司成为37wan指定的唯一网吧资源投放平台,同时在流量采购等方面将达成重要战略合作。我们认为伴随着公司与37wan资源整合,入口价值将进一步提升。同时,必须注意到,37wan是目前游戏联运平台中单服产出最高的平台运营商,受益于37玩领先的流量运营经验,我们判断,公司未来单服产出水平也将有望获得快速提升

　　并购国瑞信安加码信安业务。国瑞信安主营安全产品、安全集成及安全服务三大业务,下游以政企客户为主要销售对象,资质全,经验丰富。

　　短期看,国瑞信安将于上海派博协同,加速攻占政府机关及管件涉密单位信息安全市场;而从长期趋势看,2B端的信息安全市场潜在爆发机会,公司基于国瑞信安的丰富实施经验,将有机会在面向各类中小型企业的万亿级信息安全市场中分得一块蛋糕。

　　稀缺平台标的,上调至“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.01、1.89及2.51元,对应2015-08-24日收盘价PE分别为32、17及13倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局细分垂直互联网平台的前景,以及伴随着运营能力的不断提升,渠道变现水平的提高带动平台价值提升,同时考虑到公司董事长入场增持公司股票,现将评级上调至“强烈推荐”。

　　风险提示:(1)全网平台推进不达预期;(2)游戏业务ARPU值提升受阻。