发改委再批六公路项目 七股出现战略机会

　　海螺水泥

　　海螺水泥:价跌致2015H1净利润同比下降19%,规模逆势扩张,市占率有望继续提升

　　海螺水泥 600585

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲 撰写日期：2015-08-28

　　结论与建议:

　　公司业绩:公司2015H1实现营业收入242.2亿元,同比下降15.9%;实现净利润47.1亿元,同比下降19.2%,EPS为0.89元。扣除公司上半年通过减持冀东水泥、青松建化股份等获得的非经常损益后,公司实现净利润28.2亿元,同比下降49.3%,低于预期。分季度来看,公司2Q实现营业收入130亿,同比下降19.6%,实现净利润29.9亿元,同比下降10.6%。

　　成本下降不敌价格下跌,吨毛利继续下滑:公司2015H1共销售水泥熟料1.15亿吨,YOY+1.6%,好于全国YOY-5.3%的水平,市占率较年初提升0.7个百分点至10.7%。其中Q2公司销售水泥熟料6500万吨,YOY-1.5%,也优于全国YOY-6.5%的水平。受益于煤炭价格下跌,煤炭电力成本管理的优化,公司Q2吨成本同比下降11.3元至145.4元。公司Q2吨费用增加1元每吨至23.2元每吨。但受制于需求疲弱,价格下跌超出预期,公司吨毛利下降33.6元至54.5元,扣除投资收益后的吨净利下降33.1元至18.1元,公司Q2单季度的吨毛利和吨净利水平均已下跌至近5年的低点。

　　规模逆势扩张:公司稳步推进项目建设,上半年共有4条熟料产线,11条磨机产线,3个骨料产线相继投产。另外,公司成功兼