三部委力挺农业电子商务发展 七股势不可挡

　　诺 普 信

　　诺普信:“两圈一网”,全力打造互联网农业全产业链

　　诺普信 002215

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2015-08-28

　　投资要点:

　　核心观点:公司是国内农药制剂龙头企业,自2008年上市以来,积极探索销售渠道变革,由初期发展模式CK(经营商系统)积极转型为AK模式(直销店系统),最终实现CK与AK“两张网”并驾前行。在互联网提升传统产业竞争力大趋势下,公司积极拥抱互联网平台,探索O2O、B2B营销模式和P2P融资模式,建立田田圈、农集网、农金圈,并以“两圈一网”为基点,发展农资物流配送体系,逐渐开发嫁接新的农民应用领域,全力打造完整的互联网农业服务生态链。

　　公司稳居国内农药制剂销售龙头。公司是国内唯一纯制剂类农药企业,主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主,2014年公司营业收入22.02亿元,远超第二名江苏龙灯化学8.15亿元,占国内农药制剂前30强销售额的15%。

　　借助农资电商加强农户服务,公司客户粘性强优势明显。随着电商迅速崛起,互联网深入城镇居民生活,在互联网涉及的垂直应用领域,农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”。与其他行业电商不同,由于农户上网时间短,率先影响农户的农村电商客户粘性强,想象空间巨大。公司持续关注农户农药应用重要性和差异化,率先植根于农户,服务于农户,深入农村打造国内知名品牌,客户粘性优势明显。

　　公司积极探索互联网+农业,构建“两圈一网”营销模式。公司于2014年引进优秀的互联网团队,从三个维度打造农业互联网平台:一是积极与优秀经销商加强合作,利用互联网平台打造O2O线上线下服务平台--田田圈,通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台,线下优质的经销商和零售店,提高植保技术服务水平,与农户建立积极的互动关系,打造农业生态圈最有粘性的切入口;二是利用互联网优化公司原AK营销模式,打造网上分销平台--农集网,为零售商提供直接的农资服务,未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务,将有望实现直接面向农户的B2B2C营销模式;三是借助互联网构建金融平台,集社会多方力量为农户提供金融服务--农金圈,公司通过精选信誉好、优质种植农户,凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务。目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统,整合资源、优化销售渠道、减少中间成本,为农户提供更全面的种植解决方案。

　　“两圈一网”相辅相成,竞争优势明显。公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营,相辅相成。农金圈解决了农户融资难问题,目前农金圈募集资金4.7亿,解决了1200户农户融资问题。同时凭借公司借款农户信用高优势,加上农业融资周期短,自成立以来还款率高达50%,坏账率为0%,实现融资的有效循环,为农户购买农药提供坚实的资金基础。田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能,公司目前积极推广田田圈,采用低价现款的营销模式,有效解决了农户赊销问题,回款率明显提高,实现厂商、供应商、农户互利共赢。同时公司提高线下技术服务质量,开发大批经验丰富的田哥田姐,通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合,实现量变到质变的化学蜕变。农集网作为农药销售平台,目前采用会员制,主要针对下游零售商,利用互联网供货高效便捷的优势,有效地减少零售商库存数量。

　　以“两圈一网”为基点,开发农资配送系统和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链。公司目前积极开发自己的物流商,提高配送服务能力。此外,公司从农户角度出发,嫁接新的应用领域,例如发布农户招工等信息,逐渐打造完整的互联网农业服务生态链。

　　给予“买入”评级。公司以“两圈一网”为基点,开发农资配送体系和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链,看好公司长期发展前景。预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.42和0.58元,对应估值分别为34.7倍、28.4倍、20.6倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:农户网络普及率低于预期;同行业竞争加剧风险。