屠呦呦获诺贝尔医学奖 这些概念股受益

　　康恩贝：外延收购并表，业绩大增

　　中报业绩大幅增长

　　2015 年上半年实现营业收入 22.11 亿元，同比增长 31.68%；归属上市公司净利润为 4.4 亿元，同比增长 52.6%；扣非后归属上市公司净利润为 3.1 亿元，同比增长 51.22%；全面摊薄每股收益 0.26 元。

　　调整营销策略，重点产品保持高增长

　　上半年面对严峻的医药招标及政策调整，公司发挥整体优势，扬长避短，使得丹参川弓嗪注射液增速保持在 15%，金奥康增速在 30%，天宝宁银杏叶制剂增速为 18%，麝香通心滴丸、汉防已甲素片等也保持了较好增长。前列康也止跌企稳，恢复正增长。“珍视明”滴眼液上半年网上销售收入达到 2,100 万元，同比增长 290%。

　　外延并购与医药“互联网+”并重

　　公司上半年完成了收购贵州拜特剩余 49%股权， 通过增持珍诚医药公司26.44%的股权实现控股地位，并完成对江西天施康、珍视明药业少数股东权益的收购，同时增资入股嘉兴益康生物，外延并购注重与现有业

　　务的整合，有利于公司长远发展。

　　公司制定“十三五”规划，明确提出产业互联网化纲要，未来五年公司将以现代中药和植物药为核心，以特色化学药为重要支撑，积极培育生物药，并积极推进现有业务对接互联网和产业链互联网化。

　　投资策略

　　我们预测 2015-2017 年每股收益分别为 0.45 元、0.56 元和 0.67 元，对应 PE 分别为 27 倍、22 倍和 18 倍，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、外延性并购风险；2、原材料成本上升风险；3、药品安全事件等(华融证券)

　　中新药业：速效医疗端空间大，招标落地有望迎来业绩拐点

　　速效医疗端空间大，政策契机助推突破

　　目前速效销售规模仅9 个亿左右，与同类产品相比总规模算中等。但速效在医疗端占比仅3 成左右，约3 个亿的规模，其余大部分在OTC 销售。而速效作为处方药、基药、低价药，在我国整体医疗市场比OTC 市场大得多的背景下，该产品目前的规模还非常小，医疗端还有很大潜力。2)此外经过多年的调整，目前速效的销售渠道已经进一步理顺和精细化，分为3 个终端分别对应3 个规格和3 个销售队伍。近几年，医疗端拓展迅速。3)我们认为处方药市场是药品的必争之地，凭借速效的疗效和品牌效力，加之公司营销资金投入，借助进入国家低价药以及新一轮招标这个契机，速效医疗端市场有望快速增长。

　　速效已开始提价，业绩将逐步释放

　　速效救心丸去年已入选国家低价药目录，从去年年底开始，150 粒规格的速效的中标价已由过去的25 元左右提升至35 元以上，提价幅度在40%左右。目前已中标内蒙古、江西、上海、山西等地的低价药目录。其中上海地区150 粒的中标价达到43.3 元。但由于目前真正开始采购的省份尚少，提价效应还未体现到业绩。我们认为提价将对公司未来业绩起到较强的增厚作用，随着各地低价药招标的落地，配合公司的学术推广等营销手段，医院端有望呈现量价齐升的态势。

　　公司产品梯队合理，大品种中有超过10 个独家品种

　　目前公司工业收入大约30 亿元左右，其中25 个大品种实现收入约20 亿，非大品种收入已接近10 亿，大约已占到整个工业收入的三分之一。因此速效救心丸在整个公司工业收入占比不到三分之一，公司经过多年的培育和发展，已经逐步开始摆脱单一大品种的“窘境”。除速效外的其它24 个大品种目前规模超过10 亿，其中1 亿以上的品种有4 个(基本都是独家品种)，5000 万以上的品种在10 个以内，低于5000 万的品种也有较多在培育中。且这25 个大品种有接近10 个品种为独家品种。此外非大品种规模普遍还偏小(基本是收入在5000 万以下的品种)，同时又有很多具有独家和医保双重身份，未来可挖掘的潜力还非常大。

　　投资建议

　　我们认为中短期看，公司有望在速效提价带动下很快将迎来业绩拐点。同时除了提价导致财务数据预期向好外，公司内部，经营层面改善预期也是向上的。此外公司的资源禀赋在上市公司中属优异水平，有望在国改推动下焕发新的活力。近期首次增发打开了公司进一步利用资本市场的大门，后续资本运作也值得期待。

　　我们预计2015-2017 年公司实现主营业务收入分别为73.04、85.73 和99 亿元，分别同比增长3.1%，17.4%和15.5%。实现规模净利润分别为4.25、5.57 和7.16亿元，分别同比增长18.7%、31.2%和28.4%。EPS 分别为0.55、0.72 和0.93元/股。2015 年盈利预测考虑上半年3400 余万元非经常性损益影响，降低对天津史克对公司投资收益贡献预计。考虑到公司业绩拐点、经营改善、资源禀赋和国改预期，给予“买入”投资评级。（渤海证券）