阿里云小伙伴今开派对 云计算概念股迎来炒作盛宴

　　中科曙光2015年一季报点评:充分受益“互联网+”和国产替代战略实施

　　营收快速增长，费用管控良好.

　　受益国产替代，公司营收增长强劲。2015年一季度，公司实现营业收入3.54亿元，较去年同期增长40.73%，归属于上市公司股东净利润为-3277万元，较去年同期减少1080万元，整体营收及利润情况符合我们的预期。我们认为，在自主可控的大背景下，以服务器为代表的基础硬件类产品将是国产替代的排头兵，公司在中低端服务器、高端服务器等领域有着较强的技术储备和产品实力，因此在市场机遇到来时，公司营收及利润将会出现较大提升。

　　硬件产品出货增加明显，拖累整体毛利率水平下滑。2015年一季度，公司销售毛利率为19.64%，较去年四季度下滑0.33个百分点，毛利率水平继续呈下滑趋势。按2014年年报披露数据分析，毛利率水平较低的硬件产品出货量增加明显，带动整体毛利率出现下滑，而软件卡发、系统集成等业务毛利率水平较高，但由于此块业务收入增速低于硬件产品增速，因此公司整体毛利率水平出现下滑。我们认为，随着公司高端服务器、高性能计算机、软件卡发等业务收入增速逐步提升，公司毛利率水平有望止跌回升。

　　费用管控良好，期间费用水平较为合理。2015年一季度，公司期间费用率为30.07%，较上年同期下降14.53个百分点，具体来看，除受销售规模增加，销售费用同比上涨外，管理费用及财务费用均出现较大幅度的下降，显示出公司费用管控良好。

　　受益国产替代，给予“增持”评级.

　　公司将充分受益于国产替代战略的不断推进，中低端及高端服务器产品出货量将大幅提升。且随着国家“互联网+”战略的提出，未来各地方必将推进云计算及大数据中心建设，这必将对高性能计算机、服务器及存储类产品产生需求，我们认为，公司作为国产服务器及高性能计算机领军企业之一，必将受益于国家“互联网+”战略的实施。我们预计公司2015年-2017年的营业收入分别为39.9、56.2和78.2亿元，同比分别增长42.74%、40.83%和39.11%，EPS分别为0.51、0.62和0.77元/股，给予“增持”的投资评级。