光伏现抢装潮电池与组件量价齐升 五股可投资

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　　京运通:业绩稳健增长,增发助力光伏和环保发展

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　　研究机构：广发证券 分析师：王昊 撰写日期：2015-10-28

　　公司前三季度业绩稳健增长,基本符合市场预期

　　2015年前三季度公司实现营收12.62亿元,同比增长145.95%;归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长69.62%;扣非后净利润1.81亿元,同比增长282.42%,EPS为0.12元,基本符合市场预期。

　　公司光伏电站运营规模稳步扩大,且电站盈利能力较强

　　公司已经公告的在宁夏并网地面电站为260MW,在海宁并网分布式电站为50MW,且未来将有更多的电站逐步并网,我们预计到2015年底公司累计并网电站规模在500-600MW左右。由于宁夏地区限电情况较少,且嘉兴地方补贴较多,同时公司已经并网的电站负债率较低,因此公司的电站盈利能力较强。

　　非公开发行获证监会审核通过,助力公司光伏和环保业务发展

　　公司非公开发行已经获得证监会审核通过。公司拟融资不超过21.55亿元,将以不低于5.28元/股的价格共计发行不超过4.08亿股,其中12.75亿元用于嘉兴地区150MW分布式项目、4.3亿元用于年产300万套国V高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目、4.5亿元用于补充流动资金。完成增发后,资金充裕,公司可以更加快速的扩大光伏电站的运营规模。同时无毒脱硝催化剂正在逐步放量,公司也在布局环保EPC业务,环保业务将成为未来公司增长的重要引擎。

　　盈利预测与估值:不考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.16元、0.38元、0.50元;考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.13元、0.31元、0.41元;维持“买入”评级。

　　风险提示:无毒脱硝催化剂放量低于预期的风险;非公开发行进度低于预期的风险。