碳酸锂价格持续上涨 锂资源龙头公司值得关注(附股)

　　西藏矿业:产能升级加速扎布耶盐湖资源优势向业绩转化

　　首次覆盖增持评级:资源开发合作加速，扎布耶锂业合资方技术与需求俱备，盐湖资源优势将加速向业绩转化。预计2014至2016年EPS分别为-0.20/0.12/0.30元。参考锂电产业链平均估值，给予公司2015年6.4倍PB，目标价22.87元，空间30%，首次覆盖增持评级。

　　资源优势和主业复苏支持锂资源开发。公司扎布耶盐湖碳酸锂储量180多万吨，年结冰日220天利于分离芒硝，年平均蒸发量2514mm结合太阳池工艺利于分离碳酸锂，镁锂比小于0.02利于提纯，是国内最优质的盐湖锂资源。公司当前一期产能为碳酸锂8000吨/年，2013年产量仅3000余吨，一旦技术突破，二期18000吨/年有望投产，将使得碳酸锂吨成本从目前的4万元降至1.6万元，成本将媲国外盐湖巨头。

　　管理改善加速盐湖提锂产能投放和业绩贡献。受限于提锂技术，公司锂盐产能投放进度缓慢。但是我们认为，西藏矿业未来锂资源开采将加速:

　　1）提锂技术改进突破产能投放瓶颈:2014年9月与天齐锂业达成的合作或取得进展。天齐锂业为矿石提锂龙头，拥有丰富的锂资源分离经验。双方合作将突破碳酸锂产能升级的技术障碍，参股方比亚迪(行情68.80 -1.43%,买入)亦能协助电池级碳酸锂试样和加速达产。

　　2）配套设施持续推进:盐湖配套光伏电站于2014年3季度开始建设降低能源成本。受益于“一带一路”，西藏能源和交通设施建设将利于公司项目建设和矿石外运，区位瓶颈或将破除。

　　催化剂:技术取得进展，二期项目投产加速。

　　风险提示:技术问题得不到解决。