农业板块迎来布局窗口期 两主线挖掘5股

　　牧原股份:10月出栏同比增长38%，维持“增持”

　　维持“增持”评级。生猪供给中期收缩确立，高景气有望延续，公司成本控制能力领先行业，未来成长路径清晰。预计2015-17年公司EPS为1.2/2.77/3.69元（均维持不变），维持目标价83.1元，“增持”评级。

　　10月出栏量重回增长跑道，估算头均盈利约450元。前10月，公司累计销售生猪146.9万头，同比增长2.7%；实现营收22.45亿，同比增长15.6%。10月份，公司销售生猪16.9万头，环比增长4.3%，同比增长37.6%，出栏量同比增速大幅提升；实现营收3.02亿，销售均价16.59元/公斤，估算头均盈利约450元/头，实现净利润7000~8000万。成本端，玉米、小麦、豆粕等原材料价格继续下行，10月均价环比分别下跌5.9%、3%、0.6%。

　　能繁母猪存栏仍处低位，高景气有望延续。截至2015年9月末，能繁母猪存栏下降至3852万头，创有统计数据以来的新低，中期供给收缩趋势不变。伴随春节前消费旺季的到来，猪价有望重启上涨行情。

　　长期发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能，在原有邓州、卧龙、钟祥和曹县的基础上，先后在唐河（30万头）、扶沟（35万头）、滑县（40万头）、通许（55万头）、杞县、正阳、方城、社旗、西华等地设立全资子公司新建产能。预计2015-2017年公司出栏量为200/300/450万头。

　　风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等