人保财险230亿入股华夏银行 6股价值险资认可

　　光大银行

　　光大银行:拨备率补课

　　光大银行 601818

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张明,杨荣 撰写日期：2015-11-03

　　事件

　　光大银行发布了2015年三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入700.47亿元,同比增长20.92%;归属于公司股东的净利润238.75亿元,同比增长2.37%。

　　简评

　　一、收入增长理想。公司3季度收入245.09亿元,环比增长5.3%。贡献主要来自利息净收入175.53亿元,环比增长6.2%,在主要生息资产环比增长2.64%,预计息差稳中有升。资产中同业、贷款、拆借增长较快。手续费净收入67.03亿元环比略减,与上半年平均水平相当,同比增长仍高达39%。

　　二、拨备覆盖补课。公司不良贷款率1.43%,环比上升0.01个百分点,保持基本稳定。拨备覆盖率164.75%环比增长9.57个百分点,成为唯一一个拨备覆盖率大幅上升的银行。主要由于中报拨备覆盖率距红线仅一步之遥,补课所致。经过三季度加强计提,拨备覆盖率仍处于低位。

　　三、汇金持股比例提升,证金占股2.99%。通过受让证金公司股份,汇金持股比例升至23.31%,证金公司依然持股2.99%,位列十大股东之内。

　　四、公司资产管理能力领先同业,银行“大资管”时代将会向资产管理角色转型,公司优势明显,理财业务拆分成立子公司,有望显著提升公司估值水平。下半年资产质量有企稳迹象。预测15年继续加强不良资产处置力度,下调15年盈利预测至0.64元,维持“买入”评级。