李克强：煤炭行业严控新增产能 八股整合在即

　　靖远煤电

　　靖远煤电:前3季度盈利环比回落39%,国企改革预期较高

　　靖远煤电 000552

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2015-11-02

　　第3季度业绩环比回落29%,符合预期

　　公司前3季度实现归母净利润1.7亿元,同比回落39.3%,折合每股收益0.14元。其中单季度EPS分别为0.06元、0.05元、0.04元,第3季度业绩同比回落54.2%,环比回落28.7%,主要受煤价下跌,煤炭市场持续低迷的影响。

　　前3季度销量同比回落5%,吨煤净利20元/吨

　　公司前3季度实现煤炭产量808.06万吨,同比微降0.5%;完成煤炭销量733.27万吨,同比下降5.22%,其中3季度煤炭销量250.78万吨。 公司前3季度吨煤售价224元/吨,同比下降25%或76元/吨;吨煤成本172元/吨,同比下降22%或49元/吨(2015年暂停征收10元/吨的安全费用);吨煤净利20元/吨,同比下降36%或12元/吨。

　　定增项目竣工验收,或在年内贡献利润

　　公司2015年2月完成定增,按照8.01元的股价,增发4.2亿元,募集资金34亿元,主要用于投资白银热电联产项目(两台2。

　　35万机组)和魏家地矿扩建项目(产能从200万吨提升至300万吨)。 白银热电联产项目1号于10月27日顺利通过168小时满负荷试运行;我们预计2号也将于供暖期前建成。魏家地煤矿扩能改造项目目前尚处于竣工验收阶段,预计今年底投入运行。

　　预计公司15-17年EPS0.20元、0.20元和0.24元 公司是甘肃省第二大煤炭企业,但却是最大的省属煤炭企业。我们预计集团可以通过国企改革,转型为全省的能源控股平台,整合甘肃省的煤炭资源。公司目前股价较增发价格高7%,且估值优势不明显,且股价维持“持有”评级。

　　风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。