医药行业关注转型及并购外延 五股防御性投资

　　瑞康医药

　　瑞康医药:医疗器械配送快速扩张、医疗创新业务落地

　　瑞康医药 002589

　　研究机构：上海证券 分析师：张凤展 撰写日期：2015-12-07

　　投资摘要

　　估值与投资建议

　　公司机制灵活,管理层能力强,执行到位,是一家充满活力的民营医药商业公司。公司未来的发展空间在于以下几个方面:

　　1、省内医药市场的进一步扩容和公司市场占有率的提升;

　　2、公司在医疗器械配送领域的迅速扩张;

　　3、医疗创新领域的发展,尤其是公司PBM系统。公司的PBM系统以医院为入口,业务模式适宜中国发展特点,2016年将取得突破。

　　预测公司2015-2017年实现销售收入分别为97.8亿、143亿、185亿元,归属于母公司净利润分别为2.4亿、4.8亿、7.1亿元。在不考虑增发摊薄影响下,分别实现每股收益0.44、0.87、1.28元。

　　核心假设或逻辑

　　盈利预测主要假设:

　　1、医药板块增速稳定,2016年收益山东省招标,增速较高

　　2、医疗器械板块进入快速扩张期

　　3、PBM业务2016年开始贡献利润