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　　机器人:牵手西门子战略合作数字化工厂,强强联合抢占中国千亿级数字化工厂市场

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　　研究机构：东吴证券分析师：陈显帆 撰写日期：2015-11-05

　　中国机器人龙头牵手全球工控龙头,技术&市场强强联合造就中国数字化工厂龙头。

　　此番与西门子合作数字化工厂意义重大。新松作为国产机器人龙头,具有工业机器人、AGV、立库、洁净机器人等宽厚的智能执行设备硬件基础,同时因其机器人国家队的特性,综合市场渠道优于国内多数民企与外企;西门子作为全球工业控制龙头,在智能制造决策层(PLC、SCADA、IPC、MES、PLM)集成方面要远强于新松,工控领域全球市场份额遥遥领先。此次合作,西门子与新松完成了数字化工厂感知层、决策层、执行层的优势互补、技术与市场的强强联合,造就中国数字化工厂龙头。

　　数字化工厂是工业4.0的核心表现形式,中国市场空间千亿级,爆发趋势渐近,西门子&公司有望快速抢占市场。

　　内忧外患倒逼下,中国正加快实施《中国制造2025》制造强国战略,《中国制造2025》是中国版的"工业4.0",其宗旨均为发展两化融合下的智能制造。数字化工厂是工业4.0的核心表现形式,其通过PLC、MES、ERP等将工业机器人、AGV等智能设备进行信息化集成,从而实现工厂级的核心部分的两化融合。国家目前坚定强推《中国制造2025》,工信部今年已遴选出涉及38个行业、21个地区的46个国家智能制造试点项目,加速进行智能制造试点研究实践推广。我们认为,数字化工厂作为工业4.0的核心表现形式,随着工业4.0、中国制造2025的深化推进市场爆发在即,市场空间在1000亿+,强强联合的西门子&公司将受益最大。

　　公司在手订单饱满+定增+并购,预计明年业绩拐点向上。

　　我们预计全年新增订单增速30%,往年均是新增订单增速高于收入确认增速,2015年年底累计在手订单我们预期在50亿元左右,订单饱满,为明年业绩高增长打下基础;预计定增将于近期完成,后续定增项目的加码将大幅提高公司各类产品的产能水平,项目预期在3年后达产,达产后项目总收入规模预期43亿元;并购将在定增完成后开展,预期并购将助力公司短期内实现跨越式发展。订单饱满+定增+并购,我们判断明年业绩拐点向上。

　　投资建议:公司是国产最具竞争力的机器人龙头,牵手西门子后中国数字化工厂龙头稳固,随着后续定增项目落实、外延并购推进,有望乘工业4.0之风,实现高速跨越式发展。按5000万的定增股本假设摊薄后,我们预测2015-2017年EPS为0.58/0.87/1.32,对应PE为128/85/56,考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合,维持"增持"评级。

　　风险提示:新产能释放进度低于预期;外延并购低于预期。