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　　东兴证券:12月业绩点评,营业收入边际改善

　　事件:公司近日发布2015年12月经营数据,实现营业收入7.75亿元,环比增85%;归母净利润1.65亿元,环比减26%。

　　点评:

　　营业收入环比增速大幅增长,创下全年月度新高。12月营业收入7.75亿元,环比大增85%;11月公司营业收入同比增幅为44%,环比增幅较上个月大幅提升。从各月度数据来看,12月营业收入创下全年月度新高,今年3-6月份,东兴证券月度营业收入范围在6.05至6.57亿元区间范围内。营业收入的边际改善明显,业绩超预期。

　　全年净利润同比增长106.60%,略低于预期。从全年平均水平来看,12月份的净利润低于前11个月的平均水平(前11个月月均净利润为1.94亿元)。前三季度净利润累计同比增长151.35%,12月份同比增速低于前三季度累计增速。从同行业来看,上市券商12月净利润累计环比增速为9.91%,东兴证券12月利润表现不佳。营业收入大增,净利润确环比大幅降低,可能因为公司加大资产减值准备计提。

　　公司经营稳健,扩张潜力较大。风险控制方面,公司始终认为守住风险底线是证券公司最基本的核心竞争力。公司在2015年证券公司分类监管评级中由A类A级上调为A类AA级,充分体现了公司稳健经营的理念。在稳健经营的背景下,公司不断补充资本实力,扩大业务规模,2月26日完成IPO募集45.9亿元;12月30日定增80亿或证监会受理;1月11日发行28亿公司债。

　　依托区位优势,业绩持续增强能力较强。公司目前超过半数的分支机构集中在福建地区,多年的客户积累和渠道优势使公司在福建地区具有较强的市场竞争力。福建省GDP增速为9%,高于全国平均水平,且今年二季度以来,GDP增速连续两个季度回升,经济企稳;居民个人财富较为集中;福建省为数众多的优质公司是公司各项业务的潜在资源,将为公司各项业务拓展提供广阔的空间。

　　投资建议:基于公司业绩稳定、良好的发展情景,给予东兴证券"买入"评级,六个月目标价32.09。

　　风险提示:证券市场的异常波动对券商业绩、估值影响较大。(太平洋证券张学)