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碳酸锂行业洗牌料加剧 龙头企业扩张产业链(附股)

  • 来源:互联网
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  • 2016-05-16
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  天齐锂业公司跟踪报告:锂价大涨显著提升盈利能力

  投资要点:

  事件:碳酸锂价格从国庆之后开启了加速上涨的通道,国内主流锂盐厂频繁、大幅度提价,根据百川资讯报价,电池级碳酸锂最新均价已达68600元/吨,同比上涨63%,个别报价最高已达75000元/吨。

  锂价大涨显著提升盈利能力。公司作为国内最大的碳酸锂生产企业,自建锂盐加工产能接近20000吨,收购的张家港项目拥有1.7万吨电池级碳酸锂产能。在锂盐价格加速上涨,矿石采购多采用长单的背景下,加工段毛利率得到快速提升。

  资源霸主掌握定价权。公司拥有全球最大的锂辉石矿-格林布什锂矿(泰利森51%),以及四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权;卤水方面,通过泰利森拥有Salares 7 Project 50%股权和20%的期权,以及扎布耶20%股权,可谓是锂辉石+卤水的双料王,从上游牢牢控制了国内的锂盐加工,掌握绝对定价权。

  新能源汽车产量强劲,大幅带动碳酸锂需求。2015年1-10月,国内新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增长3倍,预计全年产量超过30万辆;全球动力汽车市场规模增长100%,对应动力电池消费占锂电消费的比例将从2014年的17%提升至26%。随着基数扩大、高增长持续,新能源汽车对碳酸锂需求拉动逐渐明显。

  价格上涨源于“需求拉动+良性供给格局”。以新能源汽车为主导的包括3C及其他领域在内合计预计全年新增电池级碳酸锂需求约1.5万吨,极大程度拉动市场需求。同时,国内大型锂盐厂不论资源还是加工段都处于高度寡头垄断状态,产能有序释放,配合社会库存极低,正极材料厂按需采购的情况下,锂盐价格得以快速上涨。

  公司作为典型资源企业,业绩弹性极高。公司背靠全球最大的在产锂辉石矿,保证锂盐加工满产运行,在锂盐价格上涨的环境下,大幅提升净利润。如果2016年锂矿涨价20%,碳酸锂均价上涨60%,公司净利润将突破8亿元。

  维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时,公司借机我国新能源汽车行业发展爆发期实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性,给予公司较高估值,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.37元、3.24元和5.47元,我们目标价194.40元,对应2016年60倍PE,维持“买入”的投资评级。

  风险因素。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

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