储能望纳入国家级规划 八股将获政策扶持

　　科陆电子

　　科陆电子:与LG化学合作开发储能电池包 提升公司储能系统竞争力

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　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-12-15

　　事件1:2015年12月12日晚公司发布公告,公司与株式会社LG化学于近日签署《合资经营意向书》,双方拟在中国成立中外合资经营企业,开发、生产及销售使用LG化学及LG化学子公司电芯的储能电池包。

　　事件2:2015年11月26日晚公司发布公告,为促进洛阳经济发展,拓宽公司发展空间,洛阳市人民政府与公司本着互惠互利、共同发展的原则,经过友好协商,在平等自愿的基础上,于近日签署了《战略合作框架协议书》;公司在对洛阳市进行充分调研的基础上,结合公司核心业务优势,促进洛阳市以“能源互联网”、“智慧城市”为载体,加快能源生态链建设、新常态下的生态能源消费应用革命、智慧城市建设等方面高速发展。

　　点评:

　　布局储能电池领域,增强公司储能系统竞争力。公司拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力,并且PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平;结合公司成熟的BMS技术,双方将合力研发、设计、建设全自动化电池模组生产线,其中BMS将采用公司最新一代的自动标定及主动均衡技术,实现从电芯到系统的全面有效管理。本次合作如顺利开展可以使公司极大降低电芯采购成本,进一步完善电池包设计。在国内建设电池模组的全自动化产线,还将进一步降低整套储能系统的成本,优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产,增强公司储能系统在储能市场的竞争力。

　　以洛阳市智慧城市建设为载体发展能源互联网。公司与洛阳市政府合作建设内容包括:(1)能源生态应用与开发;(2)市级新能源车生态整体运营;(3)公众充电立体库及集中充电网络平台;(4)智慧城市投资建设。建设项目的总投资金额预计约75亿元,其中能源生态应用与开发建设投资不少于30亿元,市级新能源车生态整体运营建设投资不少于10亿元,公众充电立体库及集中充电网络平台不少于15亿元,智慧城市投资建设不少于15亿元(以双方实际确定的项目投资金额为准)。合作协议包含了能源生态应用与开发、市级新能源车生态整体运营、公众立体库及集中式充电网络平台、智慧城市建设等四个方面的内容,,将产生强大的示范效应,有利于进一步拓展公司智慧能源互联网领域业务,不断积累智慧城市项目建设和运营经验。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56元、1.00元、1.08元,12月11日收盘价(26.68元)的PE分别为47、27、25倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。

　　股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。

　　主要风险:1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。