移动电竞将成为手游下一个风口 五股即将爆发

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　　万家文化:合作优酷土豆共同打造电竞节目,女团业务借势二次元大IP

　　万家文化 600576

　　研究机构：东吴证券 分析师：沈彦杰 撰写日期：2015-11-25

　　牵手优酷土豆,共同打造电子竞技与游戏文化IP。公司与合一信息技术(北京)有限公司签署战略协议,共同打造电子竞技与游戏文化IP,并围绕共同打造的IP 开展经济业务、电子商务和竞技类游戏发行业务。2015年8月优酷土豆集团更名为合一集团。合一信息是优酷土豆在国内的业务运营实体。

　　近期IP 开发包括《全职高手》、《我欲封天》《铁笼游戏》、《X 计划》、《星座怪谈》《动漫好声音》以及女团业务。公司和永乐合作开发《全职高手》和《我欲封天》等大型IP 的视频传媒内容开发与衍生。《全职高手》已经进入联合招商,选手招募和全年活动的早期推广工作。和优酷土豆合作的大型电子竞技真人秀《铁笼游戏》,项目已经完成样片制作,进入联合招商阶段。与优酷土豆、ACFUN 和永乐联合发行制作的大型电子竞技与音乐演出品牌及系列文化产品《X 计划》,已经进入了落地城市的筛选和与地方政府对接的环节。《星座怪谈》为以星座文化为背景的系列IP,包括视频、影视、竞技类游戏以及相关衍生品。2016年定档的4款相关IP 游戏产品2款进入开发环节。《动漫好声音》是公司和ACFUN 联合制作,中国教育电视台合作播出的产品,已经完成了首期样片录制进入招商环节。万家电竞的女团业务将参与全职高手的节目筹备和音乐制品制作环节。

　　手握二次元巨型IP,合作各内容渠道传播龙头,ACGN 全平台开发自有IP 和女团经纪业务。业绩有望爆发。《全职高手》是起点文学2013年最佳作品,首部千盟级(1000位以上粉丝直接消费过千元)作品,作品内容是电竞。中国教育电台,优酷土豆和ACFUN 是公司内容和播出渠道合作方。公司同时也围绕自己的星座IP 布局小说,动漫和游戏。并在视频内容开发的同时接入自己的女团业务。

　　盈利预测&投资建议。翔通动漫2016-2017业绩承诺均在1.5亿元。万家电竞预计收入2000万,4000万,(参考鸣鹤鸣和盈利并给予一定折扣)我们预计公司16-17年的EPS 分别为0.36和0.39元,对应PE 分别为34和31倍。鉴于估值不高,且团队表现超预期是大概率事件,给予买入评级。

　　风险提示。投资项目盈利能力不达预期。