多部门酝酿建立产能过剩退出通道 八股将井喷

　　南钢股份

　　南钢股份:主业升级,多元进击

　　南钢股份 600282

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-01-19

　　定增升级主业:1月12日,公司公告将以2.87元/股的价格定向增发不超过45.29亿元。募投资金投向煤气发电,板材智能配送,新材料研发和偿还银行贷款等项目。4项拟募投项目均围绕着钢铁主业来展开。煤气发电直接提高了冶炼过程中余热利用水平,是近年来钢厂非常流行的发展项目,既环保,也富有经济性。南钢在《预案》中披露预计煤气发电项目的投资回收期为6.61年(包含建设期2年)。板材智能配送项目代表了钢材特别是板材行业的发展方向,此项目将全面提升南钢在板材领域的竞争力。新材料研发将从中长期提升南钢的技术研发实力。偿还银行贷款有利于降低南钢的资产负债率,《预案》中披露如此次定向完成,公司的资产负债率将从2015年3季度末的79.73%下降至70.71%,为南钢的供给侧改革创造一个相对良好的资产负债率水平。

　　多元多点进击:同日,公司公告拟在上海自贸区内设立上海金益融资租赁公司(暂定名)和金凯再生资源有限公司。前者将开展内部资产售后回租业务,拓展公司融资渠道,未来拟对公司供应商开展商业保理业务。后者将开展固废处理,特别是危险废弃物处理业务。截止目前为止,公司的多元业务已在钢材尾材网上超市(金贸钢宝),融资租赁(金益融资租赁)和节能环保(金凯节能环保)等三大领域完成布局。

　　投资建议:南钢股份是地处南京的一家大型联合钢厂,具备一定的区位优势和产品竞争力。公司非钢产业发展战略清晰,体制机制较好,布局主体金凯节能环保、金益融资租赁和金贸钢宝或已开展业务或即将设立到位。此次增定完成后,将进一步增强公司钢材产品的市场竞争力和技术研发实力,降低资产负债率并提高经济效益。预计公司2015年到2017年每股EPS 为-0.18元、0.01元和0.07元,给予增持-A 评级,6个月目标价3.6元。

　　风险提示:钢材市场竞争加剧,增发进展慢于预期。