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　　东软集团:参股设立健康险公司,全面推进大健康战略

　　东软集团600718

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-02-24

　　事件:公司2月23日晚间发布公告,拟出资1亿元,参股设立健康保险公司,占总股本的20%。其他股东分别为阳光财产保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司,分别出资3.3亿、0.7亿,占总股本66%、14%。

　　点评:掘金健康险,全面受益个人税优健康险落地。2015年,国内健康险目前现状为规模小、增速快、市场空间大。具体而言,根据保监会统计,健康险2015年保费规模仅有2410.47亿元,但同比增速高达51.87%,考虑到健康保险保费支出在医疗卫生费用总支出在发达国家一般在10%左右,国内市场的发展空间巨大。

　　日前,保监会官网公布了第一批经营个人税优健康险的险企名单,随着个人税优等政策的推动,健康险迎来发展的黄金时代。值得注意的是,此次参股方--阳光人寿保险股份有限公司是首批获批险企之一,具有较强的经营健康险的信息系统、人才储备、资金管理、展业资源等软硬件能力,成立的合资健康险公司有望全面受益个人税优健康险落地。

　　公司的医疗大数据分析能力是健康险发展的重要基础。健康险的发展创新的重要基础是医疗大数据。只有通过对于行业基础数据的采集和分析,制定更精细化的赔付规则,以及险种设计,才能摆脱亏损经营的状态,实现最终盈利以及行业的健康发展。公司的医疗大数据分析能力以及在医疗卫生领域长期积累的数据和知识库资源将成为健康险合资公司发展的重要基础。公司所拥有的医保控费、保险精准定价、慢性病管理与疾病预防等医疗健康业务有望通过健康险公司实现技术输出。

　　全面推进大健康战略,进一步打开成长空间。此次成立健康险合资公司,是公司继投资设立财产保险公司之后,再次向金融保险领域的战略投资,公司的大健康战略继续稳步推进。我们认为,公司在医疗健康领域的布局和积累深厚,此前受内部治理结构的困扰,价值未能充分显现。随着定增方案的发布,核心管理层与公司利益深度绑定,为企业的二次腾飞点燃激情。通过与产业伙伴联手,基于产业优势资源,有望催生出全新的商业模式,进一步打开成长空间。

　　投资建议:此次参股设立健康险公司,继续加速推进大健康战略,有望全面受益个人税优健康险落地。此外,我们认为,公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待。预计2015-2016年EPS为0.28、0.31元,维持"买入-A"评级,6个月目标价30元。

　　风险提示:健康险行业发展低于预期。