低估带来板块安全边际 5股大金融可布局

　　非银金融行业周报:低估带来券商板块安全边际,关注多元金融个股机会

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-03-16

　　投资要点:

　　行业表现:上周非银金融行业下跌2.37%,29个一级行业分类中排名第21;与沪深300指数相比,实现0.072%相对收益,跑赢大盘;板块方面,券商、保险和多元金融三个细分板块表现相差不大,涨跌幅趋同。非银金融板块先于指数调整,估值已经回到2014年四季度行情启动前水平。

　　证券行业:(1)“证监会主席答记者问”点评:我们认为,注册制的推出将延后,而新三板、战略新兴板等多层次资本市场制度建设有望加速,整体符合此前市场预期。(2)低估带来券商板块安全边际。我们预计今年券商行业ROE降至5%,回落至2012-2013年水平,目前行业P/B估值1.86倍,也回落至2012-2013年的低位水平;并且上市券商股东纷纷采取回购或增持措施,对股价形成支撑作用,板块长期投资价值凸显,建议中长期投资者分批布局,维持行业“推荐”评级。目前券商板块回调时间长,幅度深,机构配置处于低配状态,一旦市场风险偏好好转,券商板块兼具低估值和高弹性优点,无疑将成为跑赢市场的最佳品种。(3)推荐标的:中小券商中,我们首推宝硕股份(600155),公司拟通过资产重组注入华创证券,若交易完成并考虑配套募资,则目前公司P/B1.9x,显著低于可比券商;大券商中,建议关注估值低、业务优势显著且自营业务相对稳健的华泰证券(601688),和广发证券(000776)。

　　多元金融:信托、融资租赁和不良资产管理行业各具行业特性,从行业角度看,我们更看好融资租赁和不良资产管理行业,而信托行业在整体增速下滑的过程中,我们更看好规模小、优势突出的标的。目前多元金融板块估值回落到历史低位,我们推荐各个细分行业的优选标的。建议投资者关注积极转型融资租赁和商业保理的法尔胜(000890),关注主动管理能力突出且积极转型的安信信托(600816)以及不良资产管理板块的海德股份(000567)。

　　本周推荐组合(3月14日-3月18日):宝硕股份(600155),华泰证券(601688),法尔胜(000890),海德股份(000567)。

　　风险提示:证券市场驱动力出现超预期下降;政策监管趋严限制券商业务发展;金融租赁、信托行业增速不达预期。